如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近来提(tí)到(dào)日股的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口在(zài)上月对日本市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)业内人(rén)士开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单(dān)！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资(zī)者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多(duō)平时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大(dà)投(tóu)资(zī)，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来(lái)说应(yīng)该颇有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些(xiē)“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司(sī)治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息(xī)已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业(yè)宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了(le)改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识(shí)到(dào)资(zī)本(běn)成本的前(qián)提(tí)下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回购(gòu)，股价(jià)随后大(dà)涨近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也(yě)宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布(bù)财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健(jiàn)的(de)经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在持续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个(gè)世(shì)界第三大经济体的(de)前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本(běn)目(mù)前是七(qī)国集团(tuán)中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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