本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗)的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌(diē)的风险输(shū)入。作(zuò)为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国(guó)金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下调(diào)为(wèi)中性(xìng)。从宏观(guān)面(miàn)看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四(sì)个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则令流(liú)动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其(qí)实际存(cún)款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利(lì)增速；二(èr)是(shì)“中国特(tè)色估值体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回(huí)购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数(shù)据(jù)显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地(dì)，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的(de)市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局(jú)日前(qián)表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票(piào)的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年(nián)和(hé)5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的(de)红五月行情能否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联(lián)网指数(shù)能否维持(chí)强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来(lái)，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的(de)半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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