尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌(diē)幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的(de)表现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的(de)概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有(yǒu)一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间来看，每年(nián)四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六(liù)月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大(dà)产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要(yào)么计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务(wù)器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的(de)提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域(yù)，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证(zhèng)券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日益增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企(qǐ)业(yè)。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预(yù)期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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