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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提(tí)高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的(de)境外投资者(zhě)经由(yóu)香港(gǎng)与内地基(jī)础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制(zhì)安排(pái)，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种(zhǒng)为利(lì)率互(hù)换(huàn)产(chǎn)品，报价(jià)、交易及(jí)结算(suàn)币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合人民(mín)银行要(yào)求(qiú浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗)并完成内地(dì)银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构(gòu)投资(zī)者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境外(wài)投(tóu)资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结(jié)算公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人(rén)民币(bì)，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相(xiāng)关(guān)原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易(yì)处(chù)理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起(qǐ)将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原(yuán)油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加息(xī)周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货(huò)研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹(dàn)是由基(jī)本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的(de)利多预(yù)期。油(yóu)脂相(xiāng)关(guān)上市(shì)企业(yè)一季(jì)度业(yè)绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出(chū)现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存(cún)预(yù)估(gū)下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面(miàn)带来(lái)一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕(zōng)榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转(zhuǎn)浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因(yīn)来自于(yú)产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累(lèi)库也(yě)是必(bì)然(rán)趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期(qī)内缺(quē)乏(fá)明(míng)显利(lì)多因(yīn)素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢(màn)了激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍(réng)将(jiāng)集中在(zài)美国银(yín)行业(yè)的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大(dà)豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面(miàn)对价(jià)格波动仍然(rán)将起到(dào)主导作(zuò)用。

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