北京(jīng)时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节(jié)奏；失(shī)业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下(xià)修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货(huò)6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的(de)最高(gāo)水平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国(guó)4月(yuè)非(fēi)农数据(jù)公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们(men)还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的(de)就(jiù)业机会(huì)和劳(láo)动力(lì)流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出(chū)包(bāo)括(kuò)裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场对(duì)于(yú)下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝(cháo)着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密(mì)切(qiè)关(guān)注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶(è)化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报(bào)告(gào)，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美(měi)国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)后(hòu)，因银行业(yè)长期(qī)存(cún)在(zài)的弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ35c到底有多大，35c是多少)增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实(shí)际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对(duì)黄(huáng)金价(jià)格(gé)其关键作用(yòng)的(de)黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白(bái)银(yín)因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计(jì)2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的(de)乐观(guān)，因(yīn)此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半年(nián)大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一次加息(xī)落(luò)地然后35c到底有多大，35c是多少转降息预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在当(dāng)前(qián)看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价(jià)节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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