银(yín)行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开(kāi)盘不久，第一(yī)共和银行(xíng)盘(pán)中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金(jīn)融时报》报道，知情(qíng)人士说(shuō)，几(jǐ)个星期以来，第一共(gòng)和(hé)银(yín)行已在为(wèi)其(qí)部分业务寻(xún)找买家，但潜在的收(shōu)购方担(dān)心(xīn)承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决(jué)方(fāng)案是，向近期曾(céng)为(wèi)第(dì)一共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美元的大型(xíng)银(yín)行(xíng)寻求帮助，或者由美(měi)国(guó)联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司接管该银行，并为(wèi)所有存款(kuǎn)提(tí)供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息(xī)人士报(bào)道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预(yù)该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目(mù)前不知(zhī)道这家(jiā)银(yín)行(xíng)能否在(zài)未来(lái)的(de)日子继续经营下去，也不知道(dào)联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)是否(fǒu)会(huì)对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他(tā)说：“解决方案（可(kě)能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因(yīn)为第一(yī)共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天(tiān)凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油日内跌(diē)幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评(píng)论称，尽管此前API报告显示美国上(shàng)周原油库存降幅大于预(yù)期(qī)，由于市(shì)场消化(huà)了疲弱的美(měi)国经济数据，对(duì)美国经济衰退的(de)担忧(yōu)增加，油价周三(sān)延续前一(yī)交(jiāo)易(yì)日的(de)跌势，目(mù)前(qián)已经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共(gòng)和银行收(shōu)跌(diē)近30％再创历(lì)史新低，最新报(bào)道称，美(měi)国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第一共和银(yín)行从美联储取(qǔ)得(dé)融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低(dī)迷而减(jiǎn)产(chǎn)带(dài)来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美(měi)联(lián)储5月的(de)加息路(lù)径变(biàn)得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一边是(shì)仍然(rán)高(gāo)企的通胀，一(yī)边是银行(xíng)系统危(wēi)机以(yǐ)及由(yóu)此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美(měi)联储会如何(hé)选择，无疑(yí)是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是维持加息(xī)的大方向，只不过加息力度会维持25个(gè)基点，不会(huì)像去(qù)年那(nà)样以(yǐ)50个基点(diǎn)的大力(lì)度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核(hé)心通胀增(zēng)速依旧处于历史(shǐ)高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月(yuè)住房租(zū)金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高利率(lǜ)和美国银行业危(wēi)机引发了经济减速，但(dàn)是据我(wǒ)们测(cè)算当前美国私人部(bù)门资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表受冲击的影响大(dà)约将在三(sān)、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速不至于引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)转向。从历史上美(měi)联储加息的经验来看，高(gāo)通胀下的美联(lián)储加息并不(bù)会因经济减速而转向。此外(wài)，美国地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但(dàn)由于当前美国商业(yè)银(yín)行危机主要是资产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌套和(hé)加杠(gāng)杆导(dǎo)致危机爆发(fā)时(shí)过渡去杠杆，金融(róng)市场系(xì)统(tǒng)性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期货研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭(xù)初同样认为(wèi)，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的(de)可能(néng)性是较(jiào)小的，基(jī)于此，美联(lián)储(chǔ)也不(bù)会轻易改变“显(xiǎn)著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事(shì)件来(lái)看(kàn)，政策部(bù)门应对(duì)危机(jī)的速(sù)度和积极(jí)性非(fēi)常(cháng)高，在这种形式(shì)下，去(qù)押注系统性风险发生概(gài)率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前(qián)市场主流的(de)预测(cè)对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到(dào)了市场认为有一(yī)定(dìng)降息概率的(de)7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融机构(gòu)或者非金(jīn)融(róng)企业(yè)大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个(gè)通胀水(shuǐ)平预测下(xià)，美联储是不(bù)会在(zài)7月份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道(dào)，对于(yú)美(měi)国通(tōng)胀将从几十年来的最高水平进一步回(huí)落(luò)多少这(zhè)一(yī)争论，全球知名机构的基(jī)金经理(lǐ)们也(yě)开始产生分(fēn)歧。其(qí)中(zhōng)，一方是(shì)安联(lián)环(huán)球投资(zī)和西部信托(tuō)等公司(sī)认为，美联储(chǔ)和其他(tā)央行将在加息(xī)方面取得胜利，即使这意味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会让(ràng)经济陷入(rù)衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对(duì)粘性极强的通(tōng)胀，美(měi)联储(chǔ)和其(qí)他央行的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人(rén)失业的风险，换句话(huà)说，央(yāng)行们(men)最终可(kě)能不得不做出妥协(xié)，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费(fèi)者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对(duì)此(cǐ)，程小勇表示(shì)，从美国(guó)居(jū)民(mín)消费来看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支(zhī)出增速放缓是确定性(xìng)事件，说明未来美国经济继续(xù)减(jiǎn)速(sù)也是大概率事件。然而，由于美国居民消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月还(hái)是维持正(zhèng)增长，使得市场避(bì)险情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出(chū)发市场系统性泡沫(mò)，通(tōng)过贵金属温(wēn)和(hé)反弹(dàn)也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支(zhī)出占可支配收入的比(bǐ)例越来越(yuè)高，未(wèi)来并不排除由于经济严重(zhòng)减速(sù)加快导致大规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)的下降和最近的美国居民部(bù)门信用(yòng)卡违(wéi)约(yuē)率(lǜ)上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居(jū)民部门的资产负债表和收入状况边际上(shàng)会(huì)有恶化也是情理之(zhī)中；但美(měi)国居民部门已经经过了十年的去杠杆(gān)，本身资产负债处于一个相对(duì)健康的(de)状况，这也是为何(hé)即便(biàn)消费信心(xīn)在恶(è)化，即便(biàn)银行利率(lǜ)在飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍然在继续(xù)扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着(zhe)美国居民部门的需求仍然(rán)十(shí)分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭初看来(lái)，当前市场避险情(qíng)绪的催(cuī)化(huà)有(yǒu)两方面的背景，一是(shì)按(àn)照历史经验看，海外加息结(jié)束到降息(xī)之间就是(shì)一(yī)个容易出风险的时(shí)间段；二是能够(gòu)激发风险偏好的中国这边的(de)复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国没有更(gèng)多刺激政(zhèng)策(cè)的情况下，市场(chǎng)对(duì)全(quán)球经济(jì)的预(yù)期(qī)想要进(jìn)一步(bù)边(biān)际改善是比较困难(nán)的。

　　“在(zài)这(zhè)样的背景下，近日A股(gǔ)的主(zhǔ)线题(tí)材下跌与(yǔ)海外银行业危机共振成为(wèi)了一个激发避(bì)险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大(dà)的宏观周期和(hé)前几年有所(suǒ)不同，国内(nèi)和海(hǎi)外出(chū)现明显的周期背离，且海(hǎi)外的政策(cè)部门应对危机的速度(dù)又很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这(zhè)就导致各类风险资产难以出现(xiàn)大幅(fú)度的流畅单边行(xíng)情，比较合适的(de)操作(zuò)思路(lù)应(yīng)该是“在下跌时(shí)不过分恐慌(huāng)、在(zài)上涨时也不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨(zuó)日的有(yǒu)色金属板(bǎn)块全面下行(xíng)。沪铜(tóng)主力(lì)合约(yuē)2306大(dà)幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所(suǒ)有色(sè)金属研究总监展大鹏表示，整体来(lái)看(kàn)，有色(sè)金属的全面下行有两个利空背(bèi)景和一个触发(fā)因素，一是临(lín)近美联储5月份议(yì)息会议(yì)，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临(lín)国(guó)内五一(yī)假期(qī)，资金(jīn)提前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是(shì)前一晚欧美银行季报再(zài)爆(bào)利空，引发市场对银行业危(wēi)机(jī)蔓延的担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色(sè)板(bǎn)块全(quán)面(miàn)下行的直(zhí)接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动(dòng)较大。市(shì)场一直在衰退论(lùn)和加息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和全球经济前景感到担(dān)忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会使(shǐ)得加息预期降低。加(jiā)息预(yù)期降(jiàng)低后又不得(dé)不面对高企(qǐ)的通胀(zhàng)数(shù)据，美(měi)联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又继续预测(cè)衰退，周而(ér)复始。”国(guó)海良时(shí)期货有色金属分析师何燕(yàn)寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册艳(yàn)表示，此外，国内面(miàn)临(lín)五一假期，之前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价(jià)格下跌。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还(hái)在区(qū)间运行(xíng)，除了(le)锌的空(kōng)头势头较为明(míng)显，而镍和锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示(shì)，二季(jì)度(dù)是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出(chū)现触底反弹和冲高(gāo)预期，但(dàn)随着4月旺季过(guò)半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业(yè)样本(běn)企业开寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册工(gōng)率却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持续去化(huà)，但速(sù)度较3月(yuè)份明显放缓；二(èr)是部(bù)分(fēn)下(xià)游加(jiā)工企业订单难(nán)以为继，且产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就(jiù)意味着之前(qián)的(de)“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的宏观环(huán)境并不支持价格高走(zǒu)，同(tóng)时国内劳动(dòng)节(jié)假期即将到来，资金从有色市(shì)场流出规避不确定(dìng)性风险寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册，价格出(chū)现回(huí)调并不意外，昨日有色(sè)价格快速回落也是近段(duàn)时间对利空因素的集中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延(yán)续旺季(jì)下，需求不会大幅走弱，因此若价格在(zài)节前持续(xù)表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说(shuō)，从具体的行业数据来看，下(xià)游需求无(wú)疑是在慢(màn)慢复苏(sū)的。如房(fáng)屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期(qī)回(huí)升(shēng)6.7％。但是反应在下游(yóu)开(kāi)工(gōng)率上最近(jìn)几周出(chū)现了高位停滞，没(méi)有进(jìn)一步(bù)的(de)增长(zhǎng)，可能和旺季慢(màn)慢过去也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月(yuè)的总体预(yù)测值普遍也没(méi)有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也(yě)不大，但也没能有力提(tí)振(zhèn)需求。不(bù)过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目(mù)前的(de)状态(tài)，现货上(shàng)面(miàn)买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市(shì)场预期(qī)过于一致，主流观点认为加息(xī)已(yǐ)近尾声，最坏(huài)的时候已经(jīng)过(guò)去，但今(jīn)年(nián)可能不(bù)会(huì)降息(xī)。我们要警惕这种市场过于一致的情况(kuàng)。因为美(měi)通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)持续，美联(lián)储的结果导向很可能(néng)使得加息(xī)时间或者幅度超预期，这样(yàng)市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有色(sè)板块多数品种供应增加总体比较确定(dìng)的，需求跟不(bù)上供应(yīng)的增速，整个周期(qī)是(shì)向(xiàng)下(xià)而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块(kuài)还是(shì)持中线偏空思路，投(tóu)资者(zhě)可以用振荡的(de)策(cè)略去操作。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期(qī)，更(gèng)多的是反映(yìng)市场对(duì)未来一个季度、半年度(dù)甚(shèn)至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其(qí)对(duì)有色板块的短期或(huò)短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关注供求现(xiàn)状与价格趋(qū)势的关系以及可(kě)能突(tū)发的风(fēng)险事件上。“对有色(sè)而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和时间节(jié)点突发未知的风险事件，从而放大了价格短(duǎn)线的(de)波动性(xìng)，带来持仓管理(lǐ)的(de)压(yā)力(lì)。”他(tā)说。

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