钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技(jì)是(shì)真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年(nián)6月(yuè)以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的(de)题材搭配公司释放钠电池项目进(jìn)展的“积极(jí)主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传艺科技股价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期(qī)间(jiān)还(hái)祭出“七(qī)连板(bǎn)”和“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股(gǔ)价(jià)的(de)套路完全失灵，股价又在4个多(duō)月时(shí)间极速腰(yāo)斩。即便是(shì)3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传(chuán)艺(yì)科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，股价过山车式的涨跌折(zhé)射(shè)的是市(shì)场对传艺科(kē)技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣(xuān)布跨界到现(xiàn)在，时间不(bù)过10多月，规划(huà)产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产(chǎn)能又该如何消化？过往投(tóu)资计(jì)划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差(chà)地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子(zi)电池便与锂(lǐ)离子电(diàn)池同(tóng)时(shí)期萌芽，但(dàn)由于钠电负(fù)极嵌钠能力(lì)较(jiào)弱(ruò)、钠电(diàn)池能量密度(dù)较低，导致其研发(fā)进度(dù)大(dà)大落后于(yú)了锂电池(chí)。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成突破以(yǐ)及锂价不断飙升(shēng)，钠电才(cái)作为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一重回人们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁德(dé)时代推出(chū)第一代钠离子(zi)电池，掀起(qǐ)钠电风(fēng)潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过(guò)全资子公司江苏智纬电(diàn)子科技有(yǒu)限公司(sī)（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义(yì)合作(zuò)设(shè)立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日(rì)盘(pán)后公司(sī)迫不及待(dài)召开电话(huà)会议，向合(hé)计64名分(fēn)析师(shī)和个(gè)人投资者披露跨界钠电的各种细(xì)节(jié)。根(gēn)据规划，传艺(yì)科技(jì)钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年投产，一期(qī)2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二(èr)期(qī)计(jì)划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电(diàn)话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后(hòu)一口(kǒu)气收(shōu)出7个(gè)涨停板，市值快速实(shí)现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息(xī)催涨(zhǎng)股(gǔ)价的(de)前车在前，传艺(yì)科技开始有意无(wú)意地(dì)“主动(dòng全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制)”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司股(gǔ)价也往往在(zài)公告(gào)披(pī)露后录得大(dà)幅上涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日(rì)盘(pán)中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电(diàn)池前10元/股左(zuǒ)右(yòu)的(de)温吞股(gǔ)价，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息(xī)，股价(jià)也再难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电(diàn)话会并在(zài)《投资(zī)者关系(xì)活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规(guī)划、技术水平等涉及公(gōng)司(sī)经营的重大信息，但直至2022年7月9日(rì)才正(zhèng)式通过《关于对(duì)深圳证券交易所关注函(hán)回复的公告》补充披(pī)露相关事(shì)项，传(chuán)艺科技及公司(sī)董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭深(shēn)交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结(jié)底还(hái)是其资金有限(xiàn)与钠电产能规(guī)划(huà)“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司定增预(yù)案，钠(nà)电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交易所回复函(hán)和2023年度定增预案(àn)，公司(sī)规划(huà)的(de)10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其(qí)中，土地(dì)购(gòu)置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设(shè)备成(chéng)本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠电产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消(xiāo)息，公司董(dǒng)事长邹(zōu)伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲时(shí)提(tí)到(dào)，“2022年(nián)7月(yuè)，公(gōng)司决(jué)定，发挥资(zī)金优势(shì)，投(tóu)资(zī)50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新上(shàng)钠离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料(liào)、4万吨(dūn)负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠电产能(néng)规划，来源：传艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺(yì)科技(jì)在上述的54亿(yì)元资金(jīn)外，还(hái)需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科(kē)技主营式(shì)微(wēi)，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺(yì)科技(jì)主(zhǔ)营输入类设(shè)备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具(jù)体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入(rù)类设备(bèi)及通讯用板、消(xiāo)费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公(gōng)司经(jīng)营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了(le)近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市当年(nián)公司归母(mǔ)净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公(gōng)司盈利(lì)水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利就(jiù)已(yǐ)经(jīng)达(dá)到了9000万元，净利(lì)润增(zēng)长乏力(lì)可(kě)见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺(yì)科技业(yè)绩变动情(qíng)况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的(de)资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现(xiàn)金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元(y全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制uán)；应收账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深交所的回(huí)函中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠(nà)离子电(diàn)池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足(zú)见其在投资钠(nà)电项目(mù)时自(zì)有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回(huí)函(hán)

　　很明(míng)显，一开(kāi)始(shǐ)规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技就(jiù)是准备靠(kào)银(yín)行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银(yín)行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行(xíng)等组成的联合(hé)银团申请不超过20亿(yì)元的项目贷款，用于公(gōng)司(sī)钠电(diàn)池(chí)项目。根据(jù)最新的调研(yán)记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵头银行(xíng)已(yǐ)审批(pī)通过，参团银行处于正(zhèng)常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠(nà)电(diàn)池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠(nà)电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元(yuán)，整个(gè)钠电池全供应链(liàn)项目(mù)计(jì)划到2024年(nián)末全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达(dá)产达效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹(zōu)伟民在(zài)近日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进现实，几(jǐ)年后公(gōng)司营收将在当前基(jī)础(chǔ)上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价(jià)显示，市场对这个故(gù)事并不再(zài)买账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大(dà)干快上后(hòu)产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等(děng)诸(zhū)多巨头在内，已纷纷(fēn)发(fā)产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披(pī)露的参数和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们不相(xiāng)上下(xià)，但宁(níng)德时代落(luò)地奇瑞车型(xíng)、华语新能(néng)源配套(tào)雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动(dòng)车和低(dī)速电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技除(chú)了在岁末年初公(gōng)告(gào)与中祥航业、江苏(sū)新能(néng)源、德博(bó)新能源签订(dìng)项目(mù)合作或(huò)战略合作协议(yì)外，并未官(guān)宣重点客(kè)户。

　　每每(měi)有投(tóu)资(zī)者问及(jí)客户(hù)情况(kuàng)时，公(gōng)司都(dōu)以“目前订(dìng)单下游运(yùn)用(yòng)覆(fù)盖储能、低速电动车及(jí)电动工具等多个领域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已与多名客户签(qiān)订了销售订(dìng)单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家(jiā)知名两轮(lún)电动车品牌(pái)开展送样和合作意(yì)向(xiàng)洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至(zhì)于具体(tǐ)的客户名(míng)称和(hé)订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数(shù)倍级增长。上(shàng)海钢联新能(néng)源事业(yè)部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地(dì)产(chǎn)能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计(jì)2023年落地(dì)产能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯(xùn)最新发布(bù)数(shù)据则(zé)称，到2023年底，预计(jì)钠电(diàn)池(chí)产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠(nà)电池(chí)落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利(lì)用率，钠电(diàn)池落地的产能中(zhōng)可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于两(liǎng)轮(lún)车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下(xià)来才会有较(jiào)大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却十(shí)分自(zì)信(xìn)，其在(zài)调(diào)研(yán)记录中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市(shì)场的(de)绝(jué)大部(bù)分(fēn)份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年(nián)1月(yuè)9日投资者关系活(huó)动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年(nián)的(de)钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到(dào)台前的(de)，去年底以来，碳(tàn)酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持(chí)续下跌(diē)会否影响钠电池商业化进程(chéng)的(de)讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士(shì)欧阳明高(gāo)近(jìn)日(rì)就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的(de)平衡(héng)作用(yòng)，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂资源的供(gōng)应安全，不太可能成为主(zhǔ)流(liú)。锂价(jià)一便宜(yí)，就会让钠离子的发(fā)展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一(yī)定要发展，因为(wèi)它是锂离子电(diàn)池的一个有益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠(nà)电建设成本接近，目(mù)前三元钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性能(néng)比较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量(liàng)密度(dù)的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下跌(diē)至(zhì)16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本(běn)大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电池成本基(jī)本相当；而由于锂原料价格大幅(fú)下降(jiàng)，目前铁锂和(hé)锰酸(suān)锂等电(diàn)池(chí)成(chéng)本已经优于钠(nà)电池。今(jīn)年碳酸锂价(jià)格(gé)在20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍(biàn)认为钠电池还有(yǒu)降本的空间(jiān)。兴储世纪(jì)总裁(cái)助理刘继茂就(jiù)告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产业链(liàn)完善后(hòu)，规模量产后钠(nà)离子电池(chí)正、负极(jí)材料(liào)价格可(kě)降(jiàng)至(zhì)5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电(diàn)池(chí)的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸(suān)锂存(cún)在降(jiàng)价可(kě)能，但只要碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成(chéng)本优(yōu)势就(jiù)依(yī)然(rán)存(cún)在，并且随着技术不断发展、产业不断成(chéng)熟(shú)，钠(nà)离子电(diàn)池的降本空间有望进一步打开，该成(chéng)本临界点仍有进(jìn)一步下探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明年钠电(diàn)产业规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸(suān)电池的成本(běn)。但(dàn)能量密度的限(xiàn)制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)15万以上时(shí)，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右(yòu)及以下时，钠(nà)离子电池在动力领域优势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池的企业(yè)都言锂价下跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但随着锂价(jià)持续下降，钠电池(chí)利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日(rì)的调研(yán)记(jì)录中曾表示(shì)，公司(sī)钠电池定价主要(yào)根(gēn)据碳酸锂的(de)价(jià)格(gé)，一(yī)般给到(dào)客户的价格比磷(lín)酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价(jià)格波动(dòng)而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和(hé)产(chǎn)能消化之(zhī)外，市场(chǎng)还担忧传艺(yì)科技项目(mù)投资的(de)定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电(diàn)领(lǐng)域雄心勃(bó)勃，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传艺(yì)科技在投资上缺(quē)乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划(huà)可(kě)谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元(yuán)投(tóu)向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜(mó)线(xiàn)路(lù)板生产线(xiàn)技(jì)改并扩(kuò)产项目。然(rán)2018年4月公司就变更募资(zī)用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项(xiàng)目未(wèi)用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目(mù)、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产(chǎn)项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄(báo)膜线路板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目的实施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的(de)实施地点变(biàn)更(gèng)为重庆(qìng)市合川区工业园区(qū)核心(xīn)区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为全资子(zi)公司重(zhòng)庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃面板生产项目(mù)（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资(zī)金全(quán)部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者(zhě)的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目。但次(cì)年6月，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施地点由江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开区凌(líng)波路33号改建(jiàn)至江苏(sū)省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦(guà)”，又(yòu)将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频(pín)频变更募(mù)投计划的地点、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直(zhí)接的后果就是原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下以及建成项目实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据(jù)招股(gǔ)书，薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示(shì)，2018年(nián)6月30日(rì)，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平(píng)方(fāng)米中(zhōng)高端(duān)印制电(diàn)路板建设项目建设(shè)期也仅12个月，预计达(dá)产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效(xiào)益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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