申万一(yī)级(jí)的半导体行业涵盖(gài)消费电(diàn)子、元件等(děng)6个二级子行业，其中市值权重最(zuì)大的是半(bàn)导体行业，该行(xíng)业涵盖(gài)132家(jiā)上市公(gōng)司。作为国(guó)家芯片战略发展的重点领域，半导体行业具备研发技(jì)术壁(bì)垒、产(chǎn)品(pǐn)国产替代化、未来前景广(guǎng)阔等特点，也因此成为A股市场(chǎng)有影响力的科技板块。截至5月10日(rì)，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企(qǐ)业市(shì)值在1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头(tóu)部千亿企(qǐ)业数(shù)量(liàng)还是沪(hù)深300企(qǐ)业数量，均位居(jū)科技类行业前列。

　　金融(róng)界上市公(gōng)司研究院发(fā)现(xiàn)，半导(dǎo)体(tǐ)行业自2018年以来经过4年快速发展(zhǎn)，市场(chǎng)规模不断扩大，毛利率(lǜ)稳步提升，自主(zhǔ)研发的环(huán)境下，上市(shì)公(gōng)司科技(jì)含(hán)量(liàng)越来越高(gāo)。但与此(cǐ)同时，多(duō)数上(shàng)市(shì)公(gōng)司业绩高光(guāng)时(shí)刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖子等因素制约，2022年多数上市(shì)公(gōng)司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险(xiǎn)加(jiā)大。

　　行业营收规模创新高，三方面因(yīn)素致前5企业市占率(lǜ)下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家(jiā)公(gōng)司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收(shōu)体量来(lái)看，主(zhǔ)营业务为半导体(tǐ)IDM、光学模(mó)组、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实现营收58人次是指什么，人次是单位吗0.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳(wěn)步增长，但(dàn)半导(dǎo)体行业(yè)上市公(gōng)司(sī)的营收集中度(dù)却(què)在下滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名前(qián)5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯(xīn)国际5家企业实现营收1671.87亿(yì)元(yuán)，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至(zhì)2022年(nián)前5大(dà)企业营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　至于前(qián)5半导(dǎo)体(tǐ)公司营收(shōu)占比(bǐ)下滑，或主要由三方面因素导致。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等(děng)头部企业营收增速放缓，低(dī)于行业平(píng)均增速(sù)。二是(shì)江波龙、格科微、海(hǎi)光信息等营(yíng)收体量居(jū)前的企业不断(duàn)上(shàng)市，并在资本助力之下营收快速增(zēng)长(zhǎng)。三(sān)是(shì)当半(bàn)导体行(xíng)业处于国产替代化、自主研发背景(jǐng)下(xià)的高成长(zhǎng)阶段时，整个(gè)市场欣欣向荣，企业营收(shōu)高速增长(zhǎng)，使得集(jí)中度分散(sàn)。

　　行(xíng)业归母(mǔ)净(jìng)利润下(xià)滑13.67％，利(lì)润(rùn)正增长企业占(zhàn)比(bǐ)不足五成

　　相(xiāng)比营收(shōu)，半(bàn)导体(tǐ)行业的(de)归母净利润增速(sù)更(gèng)快，从2018年的(de)43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到电子产品全球销量增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)、芯片库存高位等因(yīn)素影(yǐng)响，2022年(nián)行业整体(tǐ)净利(lì)润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具(jù)体公(gōng)司来(lái)看，归母净(jìng)利润(rùn)正(zhèng)增(zēng)长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏(kuī)损(sǔn)，25家企业(yè)净利润腰斩（下跌(diē)幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业(yè)净利润增速在100％以上，12家(jiā)企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企(qǐ)业归母净利(lì)润(rùn)增(zēng)速区间

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年(nián)增(zēng)速优异(yì)的企业(yè)来看(kàn)，芯原股(gǔ)份涵盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授(shòu)权(quán)等业务矩阵，受益(yì)于先(xiān)进的芯片(piàn)定制(zhì)技术(shù)、丰富(fù)的IP储备(bèi)以及(jí)强大的设(shè)计能力，公(gōng)司得(dé)到了相关客户的广泛认(rèn)可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位列(liè)半(bàn)导(dǎo)体行业之首，公司(sī)利润从(cóng)0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体量排名(míng)行业第92名，其较快增速与低基数效应有关。考(kǎo)虑利润(rùn)基数，北方华创归母净(jìng)利润(rùn)从(cóng)2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是(shì)10亿利润体量下增速最快(kuài)的半导体企(qǐ)业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润(rùn)增速(sù)居前的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　存货(huò)周转率(lǜ)下降35.79％，库存(cún)风险(xiǎn)显现

　　在对半导体行业经营风险分析时，发(fā)现存货周转(zhuǎn)率反映了(le)分立(lì)器件、半导体(tǐ)设备等相关产品(pǐn)的周转(zhuǎn)情(qíng)况，存货周(zhōu)转率下人次是指什么，人次是单位吗滑，意味产(chǎn)品流(liú)通速度变慢，影响企业(yè)现金流能力，对经营(yíng)造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的(de)存货周转率中(zhōng)位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降幅更(gèng)是(shì)达(dá)到35.79％。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，存货周转率这(zhè)一(yī)经营风险指标反映行业是否面临库存风险，是否出现供过于求的局面，进而(ér)对股价表现有参(cān)考意义。行业(yè)整体而言，2021年存货周转率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数与2020年(nián)基本持平(píng)，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行(xíng)业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性较大。

　　具(jù)体来看(kàn)，2022年(nián)半导体行业(yè)存货(huò)周转率(lǜ)同(tóng)比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比下滑(huá)的116家(jiā)企业(yè)，较2021年(nián)平(píng)均同比(bǐ)下滑105.67％，该(gāi)年这些个股(gǔ)平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存货(huò)质量下滑的企业，股价表现也往往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营收、市值居中上位置的企业(yè)，2022年存货周(zhōu)转率均(jūn)为(wèi)1.31，较(jiào)2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于(yú)行业(yè)中位水平(píng)。而股价上(shàng)，两股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现较差(chà)的(de)10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　行业整体毛利率稳(wěn)步提升，10家企(qǐ)业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司(sī)整体毛利率呈现(xiàn)抬(tái)升态势，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代(dài)升级(jí)、自主(zhǔ)研发等有很大关(guān)系(xì)。

　　图(tú)2：2018至(zhì)2022年(nián)半导(dǎo)体行业毛(máo)利率中位(wèi)数

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　2022年整体毛利率(lǜ)中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与上游硅料(liào)等原材料价(jià)格上涨、电子消(xiāo)费品(pǐn)需求放(fàng)缓至(zhì)部分芯片(piàn)元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点人次是指什么，人次是单位吗(diǎn)以上企业达到27家，其中(zhōng)富满(mǎn)微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公(gōng)司在(zài)年报中(zhōng)也(yě)说明了与这(zhè)两方面原因有关。

　　有(yǒu)10家(jiā)企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居前且公司经(jīng)营体量较大的公司有复旦(dàn)微(wēi)电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛(máo)利率(lǜ)居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　超半数企业研发费用(yòng)增长(zhǎng)四成，研发占比不断(duàn)提升(shēng)

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自主研发上(shàng)行(xíng)趋势的背(bèi)景下，国(guó)内半导体企业需要不断通(tōng)过研发投入，增加(jiā)企业竞争力，进而(ér)对长久(jiǔ)业(yè)绩改观(guān)带(dài)来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累(lèi)计研发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再创新(xīn)高(gāo)。具(jù)体公司而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同(tóng)期为(wèi)1.12亿元，这(zhè)一数据表明(míng)2022年(nián)半数企(qǐ)业研发费用(yòng)同比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发费用同比增(zēng)长，32家企(qǐ)业增(zēng)长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企(qǐ)业(yè)研发费用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金(jīn)额来看(kàn)，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海(hǎi)光信息，2022年研发费用增(zēng)长在6亿元以上居前。综合研(yán)发费用(yòng)增(zēng)长率(lǜ)和增长金额，海光信息、紫光国微、思(sī)瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微(wēi)2022年研发费用(yòng)增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公(gōng)司去(qù)年(nián)推出了(le)国(guó)内首款支(zhī)持双模联(lián)网的(de)联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电(diàn)路(lù)产(chǎn)品进入C919大型客机供应(yīng)链(liàn)，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设备用石(shí)英(yīng)谐(xié)振器产(chǎn)业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重(zhòng)来看，2021年半导体行业(yè)的(de)中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金(jīn)投(tóu)入。研发(fā)费用占(zhàn)比20％以上的企业(yè)达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连(lián)续3年(nián)研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研(yán)发费用还在3亿元以上(shàng)，可谓既有研发(fā)高占比(bǐ)又有研发高(gāo)金额。寒武纪-U连续三年(nián)研发费用占比居(jū)行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片及加速卡在众(zhòng)多行(xíng)业领域中的头部公司实现了批量销售或(huò)达(dá)成合作(zuò)意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费(fèi)用(yòng)占比居(jū)前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：绿茶通用站群 人次是指什么，人次是单位吗