四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)的(de)集体降息惊(jīng)动市场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示(shì)，5月15日（下周一）起银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限将下(xià)调，四大国有银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年(nián)以(yǐ)来银行(xíng)业已有三(sān)波存款利率下调，此前(qián)两(liǎng)次(cì)分(fēn)别是：4月(yuè)，多家中小银行(xíng)人民(mín)币存款利率下(xià)调；5月5日，浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三(sān)家(jiā)股份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以来已有至(zhì)少20家(jiā)中小银(yín)行(xíng)（含农村信用合(hé)作联社）下调人(rén)民币存款利(lì)率(lǜ)，调(diào)降幅度不一。

　　货币政(zhèng)策牵一发而动全身，与经(jīng)济、就(jiù)业(yè)、投资以(yǐ)及(jí)老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理解此次(cì)下调(diào)通知和协定存款利率？今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起(qǐ)是(shì)否等同于经(jīng)济增(zēng)速放缓的(de)信号(hào)？市场上关于企(qǐ)业、老百姓手中的钱变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从(cóng)推(tuī)出背景来看，多方观点(diǎn)认为，本次存款(kuǎn)利(lì)率新(xīn)规主要基于三重考量。一是符(fú)合推进利率(lǜ)市场化(huà)改革深(shēn)化大背景；二是(shì)对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于(yú)减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无(wú)序(xù)竞争，降低(dī)银行负债成本；三是促进投资、消费，本(běn)次降息也被看作是促进宏(hóng)观经济(jì)复苏的表现。

　　不过(guò)也需要(yào)看(kàn)到的(de)是(shì)，本(běn)次调降中协定存款更多是对公业务，通知存(cún)款则集(jí)中于短期存款，都(dōu)是针对(duì)特定存取需求的客户，面向范(fàn)围有(yǒu)限(xiàn)。据民生证券宏(hóng)观团(tuán)队测算，通(tōng)知(zhī)存款和协(xié)定存款(kuǎn)在银行存款中(zhōng)占比不高，以四大行的单位通知存款(kuǎn)为(wèi)例，常年只占企业存款总规模(mó)的3％-4％；招(zhāo)商证券银行团队的数据显示，协定存(cún)款等规模预计(jì)为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关(guān)注(zhù)一(yī)：如何理解(jiě)此次下调通知和协(xié)定存(cún)款利率？

　　中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行(xíng)行长(zhǎng)易纲在近期公开讲话中提到，从(cóng)过去二十年的(de)数据看(kàn)，我国实际利率总体保持在略低于潜在经(jīng)济增速这一(yī)“黄金(jīn)法(fǎ)则”水(shuǐ)平上，与(yǔ)潜在经济增长(zhǎng)水平(píng)基本匹配。在经济(jì)复苏(sū)的关键时点上(shàng)，如何理(lǐ)解此次下调通(tōng)知和(hé)协定(dìng)存款利率？

　　目前(qián)，多方观点都提及的是，本轮调(diào)降更多是出于(yú)推进利率市场化改革(gé)深(shēn)化(huà)大背景的考虑。

　　招商基金研究部首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛梳理了这一市场化改革的过程。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机制建立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整机制，随(suí)后，国有大行同年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进(jìn)下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市(shì)场利(lì)率(lǜ)定(dìng)价(jià)自律机制发(fā)布(bù)《合(hé)格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中(zhōng)引(yǐn)入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。随(suí)之而来的是，此(cǐ)前4月部分中小银行、农商(shāng)行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调(diào)。李湛(zhàn)认为，这均是在利率市场化改(gǎi)革推(tuī)进背景下(xià)，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发(fā)行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力的(de)必要性来看，民生证券宏(hóng)观(guān)团队也倾(qīng)向于(yú)认为，本次调(diào)整更多(duō)仍是延续去年(nián)9月这(zhè)一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，并且(qiě)完成(chéng)存款利(lì)率调整的闭环，改善银行利润空(kōng)间。存款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利(lì)率调降都集(jí)中在活期和定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介于活(huó)期(qī)和(hé)定期存款之间(jiān)的存款的利率调整，“当(dāng)下(xià)有必(bì)要一次性调整通(tōng)知存款和协定存款利率，保证存款利(lì)率下调的有效性。此外，数据显示(shì)，国有银行一(yī)季度净(jìng)息差水平均(jūn)创历史(shǐ)新低，当下(xià)调利率有助于降低银行负债成(chéng)本，推动银行(xíng)投放信贷的积极性。”民生证券(quàn)认(rèn)为。

　　除利(lì)率市场化(huà)改革及银行净息差压(yā)力增大外，某(mǒu)大型银行金融(róng)市场(chǎng)研(yán)究员还关注到的是国内存款市场的供需(xū)变化——近年(nián)来国内经济受多重因素冲击，居民消(xiāo)费场景受制约(yuē)，预(yù)防(fáng)性储蓄有(yǒu)所增加及风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)下降等，导(dǎo)致居民储蓄存款上升较快，部分(fēn)银行根据市场供(gōng)需变化，综(zōng)合指数经(jīng)营情(qíng)况，灵活调节存款利率，只是不同银行在调整节(jié)奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次(cì)存(cún)款利率(lǜ)下调带来哪些(xiē)影响？

　　4月(yuè)28日中央政(zhèng)治局会议(yì)强调，要有效防范(fàn)化解重点领域(yù)风险(xiǎn)，统筹做好中小银行、保险和信托机构改(gǎi)革化(huà)险工作。一锤定(dìng)音之下，本次调降利率也被认为(wèi)维护金融稳定的(de)一大举措。

　　呵护动(dòng)作具体体现在哪(nǎ)些方(fāng)面？招(zhāo)商基金李(lǐ)湛认为(wèi)，本次调(diào)降通知主要释放了两大信号，一是减轻银行息差压(yā)力。本(běn)次下调将引(yǐn)导银行的对公活期(qī)成(chéng)本下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利(lì)压力(lì)趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资(zī)本补充能力；二是(shì)减少企(qǐ)业(yè)及居民(mín)的短期存(cún)款意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资(zī)、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒的(de)观点是，调降协定存款和(hé)通知存款的利率上限，主(zhǔ)要目的(de)是规范(fàn)银行业存款(kuǎn)定价秩序，减少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价的(de)无序竞争，合力(lì)压降银行负债成本。当前银(yín)行净(jìng)利差空间较小，压降负债端成本，有助于(yú)改(gǎi)善银行(xíng)盈利、补充(chōng)净资本(běn)、降低金(jīn)融风(fēng)险。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端成(chéng)本下降，也为资(zī)产端的贷款利率下调、降低实体经济融资成(chéng)本进一步打开空(kōng)间(jiān)。

　　国泰(tài)君安宏观首席分析师董琦也(yě)认(rèn)为，存款利(lì)率(lǜ)调降，既有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储(chǔ)的成本压力，又有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄(xù)向(xiàng)消(xiāo)费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券银行团队同样提到，新规对(duì)于规范协(xié)定存款定价秩序(xù)作用较大，减少存(cún)款定价的无序竞争，合力压降银行负债成本。该团队预(yù)计，协定(dìng)存(cún)款等规(guī)模20-30万亿，占总(zǒng)存款比例10％左右，由此来看，新(xīn)规将降(jiàng)低银行总存款付(fù)息率2BP左右。

　　对(duì)于(yú)股债市场的影响(xiǎng)方面(miàn)，民生证券宏观(guān)团队(duì)表示(shì)，现实(shí)中，存款利(lì)率下调有助于压(yā)低全(quán)社会(huì)利(lì)率水平，利(lì)好债(zhài)券；同(tóng)时股票市(shì)场(chǎng)中，对流动别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你性敏感的股(gǔ)票也将因此受(shòu)益。

　　川财证券(quàn)首席经济学家陈雳则表(biǎo)示，在当前整(zhěng)个经济复苏的大(dà)背景下，进一步释放市场流动性(xìng)、活(huó)跃消(xiāo)费是一(yī)个重要的、阶段性目标，存款降息调(diào)节，对促销(xiāo)费(fèi)无疑有一(yī)定的引导作用(yòng)。

　　关(guān)注(zhù)三：压(yā)降(jiàng)银行存款(kuǎn)成(chéng)本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四季(jì)度货币政(zhèng)策执行(xíng)报告以及2023年一季(jì)度(dù)货(huò)政例会(huì)均表(biǎo)明，当(dāng)前货币政策基调(diào)未变，“精准有力(lì)”仍是(shì)第(dì)一要求，而在此基础上也强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大(dà)内需(xū)，为实体经济(jì)提供更(gèng)有力(lì)支持”。从本次降息释放(fàng)的(de)信号来看，是(shì)否意味着货(huò)币政策进一步宽松(sōng)？

　　对此，招商(shāng)基(jī)金李湛的(de)看法是，货(huò)币政(zhèng)策充裕(yù)延续，但(dàn)解读为边际再宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。“本次(cì)调降意味着(zhe)当前长端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间(jiān)，但这一调降是针对(duì)银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存(cún)款利率自律上限，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下调并不(bù)等于政策利(lì)率(lǜ)就必须进行(xíng)对(duì)等下调，市场不应视为降息的确(què)定性信(xìn)号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有(yǒu)力(lì)”的(de)货(huò)币政策之下，也(yě)有多方(fāng)观点提到，压降存款成本仍是(shì)大势所趋(qū)。国泰(tài)君安董琦关注到，当(dāng)前经济修复(fù)内(nèi)生动力依(yī)然不强，外需压力没有完全缓(huǎn)解(jiě)，货币政(zhèng)策将继续对经(jīng)济(jì)修复带来支撑作用(yòng)，未来(lái)伴随(suí)经济修复，利率水(shuǐ)平的调降还没有(yǒu)结束。

　　招商(shāng)证券银(yín)行团(tuán)队的观点也不谋而合——长期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫(pò)性不(bù)高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷(dài)款重定价等(děng)影响，2023年银(yín)行(xíng)息(xī)差(chà)压力增大，控制(zhì)存款成本成为当务(wù)之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或(huò)有动力主动(dòng)跟进下调存款利率。

　　展望未(wèi)来货(huò)币(bì)政策(cè)的走向，上述(shù)大(dà)型(xíng)银行(xíng)金融(róng)市场研究员认为，需(xū)要看到的是，目前经济处于修复性复苏阶(jiē)段，经济恢复仍需(xū)要适度货币环境支持，同时，国内经(jīng)济复苏不平衡(héng)问题依然突(tū)出，要求货币政策支持精准有力。预计(jì)下半年(niá别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你n)货币政策不(bù)会出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策基调，在保(bǎo)持信贷总量适度增长，市场流(liú)动性合理充裕情(qíng)况下，更加倚重结(jié)构性(xìng)工(gōng)具，加大实体经济(jì)薄弱环节，重点新兴(xīng)领域支(zhī)持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓(xìng)和企(qǐ)业手中的钱会(huì)不会变“毛(máo)”？

　　协(xié)定存款、通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)将(jiāng)迎调整的同时，有(yǒu)市场观(guān)点担心，降息一(yī)方面(miàn)有利于(yú)刺激消(xiāo)费以及缓(huǎn)和银行经营压(yā)力，但另一方(fāng)面老百姓、企(qǐ)业(yè)手里的(de)存款(kuǎn)收(shōu)益缩水了。在评(píng)价双方博(bó)弈(yì)观点之前(qián)，不妨先厘清通知存款及协定存款两个概(gài)念(niàn)的定(dìng)义。

　　通知(zhī)和协定存款介于定活期(qī)存款(kuǎn)之间，利率高于活期(qī)存款，但比定期(qī)存款存取灵活(huó)，两者(zhě)的共同优点(diǎn)是，在保持资金(jīn)灵活(huó)使用的同时，提高(gāo)利息(xī)回报。其中：

　　通知存款是活期存款(kuǎn)的(de)一种，主要(yào)有1天和7天两个(gè)期限，支取时需提(tí)前1天或7天通知银行，即可(kě)按实际存期及(jí)支取日相应币种档次利率计(jì)付利息，个人和企业均可以办(bàn)理(lǐ)。当前1天和7天期通(tōng)知(zhī)存款的(de)基准(zhǔn)利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单位在(zài)银行(xíng)开立一个具有结算和协(xié)定存款(kuǎn)双重功能的协定存款账户，并约定(dìng)基本(běn)存款额度，由银(yín)行将(jiāng)协定存款(kuǎn)账户中超过该额(é)度的部分按协(xié)定存款利率(lǜ)单独计息的一种(zhǒng)存(cún)款(kuǎn)方式(shì)。协定存款性(xìng)质介于活期(qī)和定期存款(kuǎn)之间(jiān)，只面向(xiàng)企业办理，期限(xiàn)最长为1年(nián)。当前，协定(dìng)存款的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)属于对公(gōng)业务，通知存款(kuǎn)既(jì)有对公业务，也有个人业务，但都有一定(dìng)的存款门槛。基于此(cǐ)，粤开证券首席经济学(xué)家罗志恒提出(chū)的观点是，总体来看，协定存(cún)款和通知存款基本(běn)上以对公活期(qī)存款为主，对(duì)一般老百姓(xìng)的影(yǐng)响不大。对于企(qǐ)业来说，会有一定的利息损失，但(dàn)若(ruò)存贷(dài)款(kuǎn)利率都能有(yǒu)所下(xià)调，也(yě)有(yǒu)助于刺(cì)激(jī)企业投(tóu)资并降低融资成本。

　　此外(wài)记者(zhě)也注意(yì)到，央(yāng)行最新数据显(xiǎn)示，4月(yuè)份人(rén)民币(bì)存(cún)款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住(zhù)户(hù)存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一(yī)步来看(kàn)，存款利率调降是否会刺激(jī)超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰(tài)君安(ān)董琦表示，这一传导过程并非一(yī)蹴而就，且需要总量(liàng)政策继续支撑。经济(jì)当(dāng)前依然(rán)需要休(xiū)养生息(xī)，特别是在前(qián)期(qī)服务业修(xiū)复后(hòu)，与制造业(yè)产生循环，带动收(shōu)入预(yù)期改善(shàn)，最终才会(huì)带动居民与企业储(chǔ)蓄流出(chū)。

　　长(zhǎng)远来看(kàn)，招商基(jī)金李湛的(de)建议(yì)是，应辩证看待本次降息。疫(yì)情以来，企业及居民形成了(le)一定规模的超额储(chǔ)蓄，降息(xī)可以降低企业、居民的储蓄意愿，引导企业加(jiā)大(dà)投(tóu)资、居(jū)民增加消费，促进(jìn)经济复苏。“只有(yǒu)经济复苏(sū)斜率提升，企业、居民(mín)对后(hòu)续的(de)收入信心才会回升，进而形成储蓄转化为(wèi)投(tóu)资、消费，再形成增(zēng)厚企(qǐ)业(yè)、居民收入的良(liáng)性循环。”李湛表示(shì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你