近日(rì)，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募商(shāng)品期(qī)货基金在(zài)一(yī)季报中均提(tí)及(jí)，本(běn)期已实现收益(yì)指基金本(běn)期利息收(shōu)入(rù)、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利(lì)润为本期已实现收益加上本期(qī)公(gōng)允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方面，截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净(jìng)申(shēn)购(gòu)。截疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持续下行，养殖业复(fù)产积极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受(shòu)制于(yú)白银(yín)工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场对于美联(lián)储的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关注(zhù)突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅(é)事件(jiàn)的影(yǐng)响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年(nián)或(huò)还有一次加(jiā)息(xī)。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环(huán)境疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑到(dào)白(bái)银的(de)高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极配置(zhì)。

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