上市(shì)公司退市在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着(zhe)可(kě)转债一(yī)起退市却是个新(xīn)鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交易日(rì)低于1元(yuán)，触(chù)及退(tuì)市(shì)指标，公(gōng)司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜(sōu)特转债或成(chéng)为首只因正(zhèng)股退市而强制退(tuì)市的(de)可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被终止上市，其可转(zhuǎn)债已(yǐ)进入(rù)退市整理期(qī)，引发(fā)投资(zī)电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决olor: #ff0000; line-height: 24px;'>电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决者(zhě)对可转债信用风险(xiǎn)的(de)担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票双重(zhòng)属(shǔ)性，自诞(dàn)生以(yǐ)来颇受市(shì)场欢迎。一个广为流传的(de)说(shuō)法是(shì)，可转债“下(xià)有保底(dǐ)，上不封顶(dǐng)”，即(jí)上涨时有“股性”加(jiā)油(yóu)，下跌(diē)时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可(kě)转债30多年(nián)发展中，此前一直未出(chū)现因正(zhèng)股退市(shì)而(ér)退市的情(qíng)况，也未发生过(guò)实质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退市，零违(wéi)约(yuē)历史或将被打破，可转债信用(yòng)风险(xiǎn)浮(fú)出水(shuǐ)面。虽说可(kě)转债退(tuì)市后，依(yī)然可(kě)以(yǐ)执行(xíng)赎回和回售(shòu)等条款，但(dàn)由于大多数上市公(gōng)司(sī)是因经营(yíng)不善导(dǎo)致退市，财务(wù)状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行赎回的可能性较大。而如果启动(dòng)破产重(zhòng)整(zhěng)，公司(sī)发行(xíng)的可转债(zhài)划归为普(pǔ)通债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大不(bù)确定(dìng)性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋(mái)下(xià)了(le)“伏(fú)笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上市公司(sī)股票被终止上市的(de)，其发行(xíng)的可转债及其(qí)他(tā)衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制(zhì)改革的持续推进(jìn)，市场(chǎng)优(yōu)胜劣汰加快，常态化退(tuì)市(shì)机制正在形成，以(yǐ)上市股为锚(máo)的(de)可转债(zhài)也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有理由一成不(bù)变(biàn)，是时候重塑对(duì)可转(zhuǎn)债(zhài)的认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要理性评估正股基(jī)本面(miàn)、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等(děng)，防范(fàn)债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍(shě)标的时(shí)，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而(ér)选择正股经(jīng)营效益良好(hǎo)、估值合理且(qiě)随(suí)市场下跌估值出现压缩的标的。并密切(qiè)关(guān)注可转债(zhài)市场风格变化，及时调(diào)整(zhěng)配(pèi)置(zhì)比例(lì)和结构，学(xué)会在市场(chǎng)波(bō)动中“游泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应当跟上形(xíng)势变(biàn)化。目前关于可转(zhuǎn)债(zhài)的退市处理还(hái)有(yǒu)不少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期(qī)。比如，可进一(yī)步明确可(kě)转债在退市后是否仍存在(zài)交易可(kě)能、是(shì)否还拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转债的风(fēng)险防控，强化发行前的信用评级，对于信(xìn)用资质(zhì)较弱的(de)公司，可考虑提(tí)高(gāo)担保资产与回售(shòu)电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决条款等相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好保护投(tóu)资者利益。

　　全面注册制(zhì)下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简(jiǎn)单套路行不通(tōng)了，一些规则制(zhì)度上的短板不能视而不见了。各市场(chǎng)参与主体还需(xū)顺时(shí)应势，调整包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市(shì)场健康稳定发展(zhǎn)。

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