国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议(yì)息(xī)会(huì)议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消(xiāo几率还是机率 概率和几率一样吗)息(xī)人士称(chēng)，该(gāi)银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括(kuò)来(lái)自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美(měi)联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协调会议(yì)，为第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审(shěn)查报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速(sù)地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错误部(bù)分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已经(jīng)确(què)定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或(huò)警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围更广的(de)问题(tí)，比如该行多(duō)年来(lái)一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于(yú)资(zī)产超过千亿美元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银行对利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让(ràng)更大(dà)范围的(de)银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人(rén)非营(yíng)利组织(zhī)，用于受(shòu)灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协(xié)议(yì)

　　据(jù)央视新闻几率还是机率 概率和几率一样吗消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数(shù)据再(zài)度(dù)印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半(bàn)年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的(de)一季度(dù)PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度(dù)经济的(de)回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策(cè)选择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安(ān)抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续(xù)货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则(zé)无论对(duì)于商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要(yào)关(guān)注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要重点关注美联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的(de)乐观预(yù)期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边(biān)际(jì)减弱(ruò)。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波(bō)反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过(guò)热态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转向的(de)阈(yù)值区间，这极(jí)有可(kě)能造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币(bì)政策(cè)前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延(yán)续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美(měi)联(lián)储还需在(zài)更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落(luò)地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍(réng)会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐(lè)观预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的(de)变化，但(dàn)是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算(suàn)体系(xì)的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的(de)表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带(dài)来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预(yù)测，未能对贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对(duì)降息(xī)预期的(de)修正或(huò)将带来(lái)金银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基几率还是机率 概率和几率一样吗本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会(huì)议(yì)结果或将(jiāng)偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨(chén)表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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