在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示(shì)，主动权益定开基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数(shù)量等众(zhòng)多因(yīn)素有关(guān)。其中(zhōng)，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益(yì)基(jī)金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出(chū)现触(chù)发(fā)基(jī)金合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定履行(xíng)基(jī)金财产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的(de)基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告和(hé)信息(xī)披露程(chéng)序(xù)后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净(jìng)率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研(yán)究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为了(le)应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负责人也分析(xī)，今(jīn)年(nián)8、9月份到期(q羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度ī)的定开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三(sān)月即(jí)将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能是部(bù)分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表(biǎo)示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相对(duì)容(róng)易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司(sī)有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩(jì)表现(xiàn)不(bù)佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行产品布局(jú)和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理(lǐ)规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责(zé)人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动增大(dà)，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容易出(chū)现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的(de)超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资(zī)产(chǎn)的(de)资(zī)金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会(huì)，调整投资(zī)分布，也(yě)可(kě)能会增(zēng)加错判的风险，对获取超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负(fù)责人也建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点(diǎn)成立的(de)产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化(huà)的(de)布(bù)局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机(jī)会(huì)、控制(zhì)回(huí)撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获一(yī)定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资(zī)信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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