美国债务上限危机暂时(shí)“告一段落”——美东时间5月31日，美国(guó)国(guó)会众议院通(tōng)过了一项关于联邦政府债务上限(xiàn)和预算的(de)法案，隔(gé)日参议院通过，根据法(fǎ)案政府开支将(jiāng)受到(dào)上限制约(yuē)直(zhí)至(zhì)2024年结束，但可(kě)以避免发生债务(wù)违(wéi)约。根据美国(guó)国会(huì)预算办公室数据，目前(qián)美国联邦债务规模约为31.46万(wàn)亿美元，占其国内生产总(zǒng)值比例已超过120％，相当于每个美国(guó)人负(fù)债9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二战以来，美(měi)国已103次调整(z春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对hěng)债务上限，尽管(guǎn)未曾出现过实质性(xìng)债务违(wéi)约，但债务上限危机仍可从市(shì)场预期、流动性、风险(xiǎn)偏(piān)好、借贷成本等机制作(zuò)用于(yú)全球(qiú)金融、实物资产。

　　多位业内人(rén)士对(duì)《中国基金(jīn)报》记(jì)者(zhě)表示，在目前美国债务上限情景下，中(zhōng)长期看美债上限(xiàn)违约(yuē)风(fēng)险难(nán)以忽视，亚(yà)洲等(děng)新兴市场(chǎng)股(gǔ)票表现将更具韧(rèn)性，而市场关注的重(zhòng)点(diǎn)也将重新(xīn)回(huí)到美联储(chǔ)的货币政策上(shàng)来。

　　危机(jī)暂缓新(xīn)兴市场股票表现更具韧(rèn)性

　　除本次外，1976年(nián)以来(lái)美国政府债务共有22次触及法定上(shàng)限，每次债务(wù)上限触及后均(jūn)得到了上(shàng)调或暂停，只(zhǐ)是经历的时(shí)间(jiān)长短不(bù)同。

　　彭博数据显示(shì)，2011年债务上限解决(jué)前后，标普500指数(shù)自高点(diǎn)下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数(shù)下跌16.3％；在(zài)2013年债务上限解决前后，标(biāo)普500指数最大(dà)下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次(cì)债(zhài)务危机谈判过程中(zhōng)，亚(yà)洲市场(chǎng)反应参(cān)差(chà)，日(rì)经(jīng)225指数创1990年(nián)以来新高，香港恒生指(zhǐ)数则跌至年内(nèi)新低。

　　瑞银(yín)财富管(guǎn)理投资总监办公室（CIO）对(duì)记者表示，尽管美(měi)国(guó)彻(chè)底违约的可能性(xìng)非常低，但此(cǐ)前因为市场担(dān)忧(yōu)发生(shēng)发生违约，很多国家(jiā)和行业都遭到抛售，但这(zhè)次亚洲市(shì)场表(biǎo)现相(xiāng)对于美国和发达(dá)市场更具韧(rèn)性，得益于较佳(jiā)的盈利(lì)增(zēng)长前(qián)景和具吸引(yǐn)力的相对(duì)估(gū)值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就(jiù)中国市场而言，瑞银CIO认(rèn)为，盈利才是关键催化剂。中国今年(nián)首季(jì)盈(yíng)利增长较(jiào)去(qù)年第四季有所改善，有助(zhù)提振对中国资产的信心。与亚洲其他地区(qū)（日本除外(wài)）相比，中(zhōng)国股(gǔ)市的估值似乎(hū)被低估。

　　景顺(shùn)亚太(tài)区(qū)（日本(běn)除外）全(quán)球市场策略师赵(zhào)耀庭也对记者表示，债务协议的顺利通过(guò)消除(chú)了(le)美国乃至(zhì)全球面临的一(yī)个不明朗因素，进(jìn)而短暂提(tí)振市场(chǎng)情绪。中航信(xìn)托宏观策略总(zǒng)监吴照银对记(jì)者称，因投资(zī)者对两党达成一(yī)致有(yǒu)确定的(de)预期，所以近(jìn)期美国以及全球资本市(shì)场并没有对美(měi)国债务上限(xiàn)问题过(guò)度反应(yīng)，整(zhěng)体表现(xiàn)平(píng)稳。

　　中长期看美债上(shàng)限违约(yuē)风险难(nán)以忽(hū)视

　　目前来看，主流大类(lèi)资产对于美债危机的叙(xù)事反应都(dōu)较(jiào)为平淡，但野村东方国际证券资产管理部总(zǒng)经理兼投资总监(jiān)肖令君对记(jì)者表示，从中长期的(de)资(zī)产配(pèi)置角度出发(fā)，诸(zhū)如美债上限等(děng)类似的尾部风险事件难(nán)以忽(hū)视(shì)。

　　“对冲投资组合的下行风险(xiǎn)，主(zhǔ)要(yào)考虑(lǜ)两点：一是多元(yuán)化(huà)低相关性资产(chǎn)配置、二是支付保险费的另类策略，为(wèi)组合提供下行(xíng)保(bǎo)护。回顾美(měi)债(zhài)上限危(wēi)机历史(shǐ)，看(kàn)到避险资(zī)产如美元、美债、黄(huáng)金在通常较风险资(zī)产呈(chéng)现明显的超额收益，因此组合配置中(zhōng)保有(yǒu)一定比例(lì)的避险资产(chǎn)有助对冲(chōng)投资组合波动。”肖(xiào)令君进一步阐述道。

　　长江(jiāng)证券在黄金与美(měi)债(zhài)季度展望中也(yě)提到(dào)，黄金作为典型的避险资(zī)产，国际金价将有支撑，短期(qī)或继续走(zǒu)高，因为(wèi)美(měi)债利率(lǜ)短期内仍会高位震荡，通(tōng)胀不(bù)确(què)定性仍然(rán)较高，同时全球整体风险因素(sù)在提高。

　　肖令君还提到(dào)，另一方(fāng)面，极端危机环境(jìng)下，大类资产(chǎn)会呈现同(tóng)涨(zhǎng)同跌的特(tè)征(zhēng)，如2020年3月极度恐慌时期，市(shì)场(chǎng)无差别(bié)抛售一(yī)切资产增持(chí)现金(jīn)，传统避险资产(chǎn)随同风险资产一起下(xià)跌，因此以期权保(bǎo)护组(zǔ)合下行(xíng)风险(xiǎn)是另一种方式。美债(zhài)违约并非我们的基(jī)准假设，如果出现此类尾部风险，做多波动率、以及做空风险资(zī)产的衍生品(pǐn)策略将显著(zhù)受益。

　　瑞银首席(xí)美国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的(de)最佳非对(duì)称对冲(chōng)策略是做空美国(guó)高评级(jí)银行（评级(jí)下调、对手方(fāng)、杠(gāng)杆担(dān)忧）、美国寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估(gū)值紧(jǐn)绷(bēng)）和(hé)美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表示(shì)，美债上限的提升，将促进美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)紧(jǐn)缩货币政策，对美(měi)股也是一(yī)大利好(hǎo)。他还认为，美国政(zhèng)府的财政(zhèng)支出得到了保证，在两年(nián)内可以继续(xù)举债。最近两周的(de)美债谈判关键期，美国三大股(gǔ)指主涨(zhǎng)，“用脚投票”的市场报(bào)以乐观。可见随着美债上限谈判的尘埃(āi)落定，美股仍有望进一步有(yǒu)良(liáng)好表现。

　　市场重(zhòng)点再次回到(dào)

　　美国财政政(zhèng)策和货币(bì)政策(cè)上(shàng)

　　美国(guó)参议(yì)院已经投票(piào)通过(guò)债(zhài)务上限法(fǎ)案，市场关注焦点(diǎn)再度回到美(měi)国(guó)未来的财政政(zhèng)策和(hé)货币(bì)政策上。肖令君认为，如果(guǒ)未出现黑(hēi)天鹅事件，预计(jì)联储仍(réng)将贯彻数据依赖原则(zé)，联(lián)储可能会持续关注就(jiù)业数据和工(gōng)商业运行情况，等待市(shì)场自然降温至(zhì)浅萧条后再开启降(jiàng)息(xī)，年内降息(xī)的乐观(guān)预期存在(zài)修正可能(néng)。

　　肖(xiào)令君还(hái)称：“从经济数据(jù)上(shàng)看，美国经济韧性好(hǎo春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对)于预期，如果年核心PCE指标继续反(fǎn)弹走高，不排(pái)除(chú)联储还会继续(xù)加息的可能，但加(jiā)息(xī)周期已接近尾声(shēng)，利率基本(běn)见(jiàn)顶的(de)趋势不会改变，因(yīn)此预计加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过后，美国财政部预计将(jiāng)可(kě)于未来7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市场流动性收紧，这(zhè)或将产生(shēng)显著的(de)吸力作用(yòng)。债券收益率或将随着资(zī)本(běn)流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊则(zé)称，接下(xià)来(lái)美国财(cái)政部的工作重点是如(rú)何为美债(zhài)找到买家，其中(zhōng)有三个重(zhòng)要(yào)看(kàn)点，即第一(yī)，美联储现在(zài)仍在缩表周(zhōu)期，接下来是(shì)否要调整货(huò)币(bì)政策停止缩(suō)表抛售美债(zhài)；第二，以中国为代表的贸易顺差国是否(fǒu)购买美债；第三，美(měi)国(guó)国内普通家庭可能成为购(gòu)买美债异(yì)军突起(qǐ)的力量。

　　黄俊进而(ér)分析(xī)称，美联储现在仍在缩表周期，接(jiē)下(xià)来是否要调整货币政(zhèng)策停止缩表(biǎo)抛售美(měi)债。如果美联储(chǔ)缩表(biǎo)卖出美(měi)债，美国财政部(bù)发行(xíng)美债（向市场卖出）这无疑会给美债市场造成(chéng)极大(dà)抛压。他(tā)总结道，美债(zhài)的重新发行，有可能(néng)促使美(měi)联(lián)储美联储停止加息和(hé)缩(suō)表。在5月美(měi)联储FOMC申(shēn)明(míng)中删除了此(cǐ)前暗示未来(lái)还(hái)会加息的(de)措(cuò)辞，需要关注6月利率决议(yì)中美联储是否能进一步确(què)认停止紧缩的(de)态度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对