金融界4月21日消息(xī) 自国家(jiā)统计局4月11日发布3月份物价数据后(hòu)，近日(rì)关于(yú)所(suǒ)谓“通缩”的话题(tí)就不绝于耳(ěr)。摩根斯坦利中国首席经济学家(jiā)邢自强(qiáng)今天在CMF演(yǎn)讲(jiǎng)称，现阶段低通胀可能(néng)是我们的优势，至少给决(jué)策(cè)层提供了(le)充(chōng)足(zú)的政策空间(jiān)，无需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　低通(tōng)胀形势可(kě)能是一种优势

　　而(ér)我们从疫情(qíng)中复苏走过3个月，并且没有(yǒu)采取(qǔ)强(qiáng)刺激，更多靠内(nèi)生动力，由(yóu)于我(wǒ)们产能充裕，供给(gěi)端恢复略快于需求端，通(tōng)胀暂时(shí)起不来，有(yǒu)利于物价(jià)相对温和的水平。

　　邢自强以欧美发达国家(jiā)举例，疫情之后(hòu)货风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里(huò)币政策强刺激，带来高通胀后果不得不进(jìn)行加息，而矫枉(wǎng)过正的加息(xī)过程(chéng)又带来银行业(yè)震荡。在他(tā)看来，现(xiàn)阶段(duàn)低通胀可(kě)能是(shì)我们(men)的优势，至少(shǎo)给决(jué)策层提(tí)供(gōng)了充足的政策空(kōng)间(jiān)，无需担(dān)忧通(tōng)胀掣肘。

　　他(tā)认为，对于近期中(zhōng)国通(tōng)胀水(shuǐ)平较(jiào)低可(kě)以(yǐ)看得更乐观(guān)一些(xiē)，不必担(dān)心中(zhōng)国会陷(xiàn)入长期(qī)的需(xū)求(qiú)低迷。

　　关(guān)于就业(yè)，邢自强(qiáng)也指出，这也是一(yī)个(gè)滞(zhì)后指标，不会率先好(hǎo)转(zhuǎn)，需要经济环境有(yǒu)明显改(gǎi)善、企业感到盈利、订单有比较强的(de)转机，才(cái)会慢慢(màn)扩张(zhāng)、扩产(chǎn)和招(zhāo)聘。服务业率先复苏，就业为什么也没有(yǒu)特别明(míng)显改善？邢自强指出，现在还处于(yú)经济修(xiū)复阶段，疫情(qíng)前正常年份服务业能创造800万个就业(yè)岗(gǎng)位，但是21年(nián)、22年服务业只(zhǐ)创造了100万个岗位(wèi)，两年加起来少创造了约1300万个岗位(wèi)。“这是一种(zhǒng)隐形(xíng)的失业，现在服(fú)务业仅仅是恢复到2019年的水平，要恢(huī)复到(dào)原来的轨迹上需要时(shí)间。”

　　邢自(zì)强(qiáng)分析，就业(yè)相对低迷(mí)是有原因的，跟感受到的(de)服(fú)务业在(zài)回升并不矛盾，“回升只是补上去年底(dǐ)的坑，还没有回到潜在增速上，只有回到潜在(zài)增速上才(cái)能够逐步消化之(zhī)前(qián)积(jī)压(yā)的(de)潜在失业。”邢自强判(pàn)断，服务性行(xíng)业(yè)可能要逐季(jì)恢(huī)复，大概在今年底回到疫情前的增(zēng)长(zhǎng)轨迹。

　　统计局、央行纷纷(fēn)强调没有通缩

　　4月(yuè)11日(rì)国家统计局(jú)公布3月物价(jià)数据显示(shì)，3月CPI（居民消费价格(gé)指数(shù)）同(tóng)比增长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业(yè)生产者出厂价格指数）同比下(xià)降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同(tóng)比(bǐ)增速双双回落，一(yī)季度(dù)新增贷款却(què)创纪录，引发(fā)了关于通缩(suō)的讨论(lùn)。

　　央行：金融(róng)数(shù)据领先(xiān)于经济(jì)数(shù)据，反映(yìng)出供需恢复(fù)不匹(pǐ)配现状

　　4月20日下午，央(yāng)行举行2023年一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据有关情况新闻发布会。央行货币政策司司长邹澜回(huí)应(yīng)称，我国不存在长期通缩或(huò)通胀的基础(chǔ)。

　　邹(zōu)澜表示，对“通(tōng)缩”提法要合(hé)理(lǐ)看待(dài)，通缩一般(bān)具(jù)有物(wù)价水平持续负增长、货(huò)币供应量持续(xù)下降的(de)特征，且(qiě)常(cháng)伴随经济衰退。当前我国物(wù)价仍在温和上涨，M2（广义货币供应量）和社融(róng)增(zēng)长相(xiāng)对(duì)较快(kuài)，经济(jì)运行持(chí)续(xù)好转，与通缩有明显区别。

　　近期的物价回落(luò)是因为经济基本(běn)面(miàn)和(hé)高基数等因素。邹澜(lán)进一(yī)步(bù)解释，一方(fāng)面(miàn)，供给(gěi)能力较(jiào)强。在稳经(jīng)济一(yī)揽子政策(cè)有力(lì)支持下，国内(nèi)生产持续加快恢复，物流畅通保障(zhàng)到位，特别是(shì)“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供给(gěi)充足。另一方面，需(xū)求恢复较慢。疫(yì)情(qíng)伤痕效应尚(shàng)未消退，消(xiāo)费意(yì)愿(yuàn)尤其是大宗消费(fèi)需(xū)求回升需要时(shí)间。

　　此外，基数效应也(yě)有所影响(xiǎng)。邹(zōu)澜进一步指出，去年3月国际油价暴涨和国内鲜菜价格(gé)反季节上涨(zhǎng)，也带来高基数(shù)扰动。货币信(xìn)贷较快增长与物价回落并存，本(běn)质上受时滞影响。稳(wěn)健货币政策注重(zhòng)从供给侧(cè)发力，去年(nián)以来支持稳增长力度持续加大，供给端见效较快。但实体经济生产(chǎn)、分配、流通、消费等环节的效应传(chuán)导有一(yī)个过程，疫(yì)情反复(fù)扰动也(yě)使企业和居民信心偏弱(ruò)，需求(qiú)端存(cún)有(yǒu)时滞。总体看，金融数据领先于经济数据，实际(jì)上反映出供需恢复不匹配的现状。

　　统计局：当(dāng)前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩

　　4月18日一季度经济数据发布会(huì)上(shàng)，国家(jiā)统(tǒng)计发(fā)言人付凌晖(huī)就近期市场(chǎng)热议的(de)中国经济是否会(huì)陷入通缩进行了(le)回应。他表(biǎo)示，总的来看，当前中国经济没有出现通缩，下阶段也(yě)不会(huì)出(chū)现通缩。从(cóng)下(xià)阶段来看，物(wù)价会稳(wěn)步恢(huī)复，价格带动会逐步(bù)增(zēng)强。

　　付(fù)凌晖称，从价格表现来看，由于去(qù)年基数(shù)较高，国际大宗(zōng)商品(pǐn)价格涨幅(fú)较高(gāo)，再(zài)加上国内(nèi)受疫(yì)情影响(xiǎng)供给偏紧，导致去年(nián)二季度CPI涨幅都(dōu)比(bǐ)较(jiào)高，这样影响今(jīn)年(nián)二季度CPI涨(zhǎng)幅可能(néng)保(bǎo)持低(dī)位(wèi)，但这不(bù)说(shuō)明通货紧(jǐn)缩。随着下半年(nián)影响因素(sù)逐步(bù)消除，价(jià)格会回到一个合(hé)理水平。

　　通缩成立吗？券商经(jīng)济学家激(jī)辩(biàn)

　　中信(xìn)证券直言(yán)，当前(qián)数据呈现复苏信号明(míng)显(xiǎn)，通缩观点(diǎn)并不成立，预计下半(bàn)年基数(shù)效应(yīng)消退(tuì)后，CPI同比增速(sù)将开始回升(shēng)。

　　中金公司称，“我们看(kàn)到(dào)的(de)是回暖，而非通缩(suō)”，当前物价下(xià)降(jiàng)既不全面亦(yì)难(nán)持(chí)续，货币供应创新高(gāo)，经济已(yǐ)步(bù)入复苏(sū)。

　　华泰宏观也指出，CPI可能(néng)低估(gū)了(le)服(fú)务业和其他不可贸易(yì)品的通胀。而作为（不(bù)计入(rù)CPI的）最(zuì)大的(de)“不可贸易品”，地(dì)价和房价(jià)“再(zài)通胀”是更(gèng)广义的通(tōng)胀(zhàng)走势最重要的风(fēng)向标之一(yī)。华泰宏(hóng)观认为，不论是从居民收(shōu)入、居(jū)民消费倾向、还是居民资产(chǎn)负债表的边际变化而言，居(jū)民(mín)消费能力(lì)和购房意愿在防疫政策优(yōu)化后都(dōu)在(zài)修复，而非恶化。

　　招商(shāng)证券(quàn)提到，一季度(dù)CPI走势并不(bù)满足央行对通缩的认定，其主要反映局部(bù)性、外生性与阶段(duàn)性现(xiàn)象，货币供应（M风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里2）高增长与(yǔ)CPI持续走弱(ruò)看似反常，实则反映疫(yì)后复苏(sū)结(jié)构(gòu)性特点。

　　粤开宏观提到，当(dāng)前(qián)的物价(jià)下行不是通缩，而是与(yǔ)基数效(xiào)应、前期非经济政(zhèng)策对(duì)企业(yè)家信心的冲击以及疫情后居民风险偏(piān)好下降有关(guān)。当前中(zhōng)国(guó)经(jīng)济仍在持续(xù)恢复进(jìn)程中，PMI、社融等指(zhǐ)标反映经济(jì)恢(huī)复向好(hǎo)，并(bìng)且呈现出服务(wù)业好(hǎo)于工业、内需恢复(fù)好于外需的特点。

　　国民(mín)经(jīng)济(jì)研究所副所长(zhǎng)王小(xiǎo)鲁称(chēng)，在货币增长(zhǎng)大(dà)幅度超过经(jīng)济增长的(de)情况下，所谓“通缩”是个(gè)伪命题。货币走高，价格走低，这不是通缩，是产(chǎn)能过剩和(hé)消费需(xū)求不足抑制了价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)。这种情况下货币扩张对促进增长、扩大需求不仅于事无补，反而推高不(bù)良债务，加剧产(chǎn)能过(guò)剩(shèng)。

　　国君宏观则认为(wèi)，造成当前“类通缩”复苏(sū)的本(běn)质是货币(bì)与有效需求或供(gōng)给(gěi)的不匹配，背后是(shì)居(jū)民与企业(yè)支(zhī)出谨(jǐn)慎、地产角色变化、海(hǎi)外市场转向三(sān)个原因。经济预期在经历一轮上(shàng)修(xiū)与下修后(hòu)，当前宏观预期波动率再次抬升，国军宏观认为会持续至5月之后(hòu)，当宏观预期波(bō)动(dòng)率(lǜ)下降后(hòu)，“类通缩(suō)”复苏环境(jìng)延续，长端利率依然有小幅下行空间，权(quán)益成长风(fēng)格会相(xiāng)对占优。

　　国海策略也指(zhǐ)出，通缩(suō)环境下景气(qì)行(xíng)业的稀(xī)缺(quē)是促成成长牛的重(zhòng)要外部因素，物(wù)价水平(píng)的回(huí)落多与有效需求不(bù)足相关(guān)，在传统周期(qī)行业景气低迷的环境(jìng)下，产(chǎn)业(yè)周期上(shàng)行的(de)成长行业(yè)优势凸显。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里