文/解运(yùn)亮(liàng)博(bó)士信达证(zhèng)券首席宏(hóng)观分析师

　　核心观点

　　第一，纵观4月政(zhèng)治局会议(yì)通稿(gǎo)，一(yī)个整体(tǐ)印象是会(huì)议精神超出市(shì)场预期。

　　第二，在“三重压力(lì)”提出时隔一(yī)年零四个月之后(hòu)，中央提出最新判(pàn)断，“三(sān)重压力(lì)”得到缓解。

　　第三，会(huì)议冲淡(dàn)了市场对于(yú)稳增长力度(dù)可(kě)能减弱(ruò)的担忧。

　　第四，会议明确提出“恢(huī)复和扩大(dà)需(xū)求是当前经济持(chí)续回(huí)升(shēng)向好的关(guān)键(jiàn)所在”。

　　第五，会议针对多(duō)方面工作都做了积(jī)极(jí)部署，对社会各(gè)界(jiè)的(de)关(guān)切(qiè)都做(zuò)了积极回应(yīng)，半导体、新(xīn)能(néng)源、人工智(zhì)能、平台(tái)企业、消费、投资、一带一路等领域都看(kàn)到了利(lì)好。

　　第六，会议(yì)专门提到，在超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公(gōng)共基础(chǔ)设(shè)施建设，可能带来(lái)经济新的(de)增长点(diǎn)，值得高度(dù)重视。

　　第(dì)七，所有这(zhè)些变化，背后(hòu)都反映出(chū)整体经(jīng)济工作思(sī)路已(yǐ)经发生(shēng)了大变化。为市场主体做好服务(wù)，以发展经济为己任(rèn)，这可能是4月份政(zhèng)治局会议向市场释(shì)放的深刻信号(hào)。

　　风险(xiǎn)因素：国内政策(cè)落地不及(jí)预期，国际(jì)政(zhèng)治(zhì)局势演变超预(yù)期

　　正文(wén)

　　第一，纵观4月(yuè)政治局会议通稿，一个整体印(yìn)象是(shì)会议精神超出市场预期。每(měi)年4月份的政治局会议(yì)，在经济工作领域，重要性可能仅次于几个月前的中(zhōng)央经济工作会议。原因也简单，如果(guǒ)说中央经济工作(zuò)会议确定了(le)此后(hòu)一(yī)年的政策导向，那么4月份会(huì)议就(jiù)确(què)定(dìng)了未(wèi)来8个月的(de)政策导向。今(jīn)年4月的政治局会议，在方方面(miàn)面都体现出(chū)对经济的呵护(hù)和支持，既(jì)好于往年(nián)同期，也超(chāo)出(chū)市场预期。

　　第二，在“三(sān)重压力(lì)”提(tí)出时(shí)隔一年零四(sì)个月之后，中(zhōng)央提出最(zuì)新判断，“三重压(yā)力(lì)”得到缓解。2021年12月中(zhōng)央经(jīng)济(jì)工作会议提出，中国经济面临需求(qiú)收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力，整(zhěng)个(gè)2022年，三重压力徘(pái)徊(huái)不去(qù)。去年底疫情防控政策(cè)优(yōu)化至今(jīn)，中央指(zhǐ)出“我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利(lì)”，“经济社会全(quán)面恢复常态化运(yùn)行”。今年(nián)一季度(dù)经济增长大幅好于预期，“五一”旅游(yóu)出行远超2019年同期水平，都体现出经(jīng)济社会常(cháng)态(tài)化运行中的强大修(xiū)复动能。“三重压力(lì)”得到缓解，反(fǎn)映了疫后中国(guó)经济修复的巨大成效。

　　第三(sān)，会(huì)议冲淡了市场(chǎng)对于(yú)稳增(zēng)长力度(dù)可能减(jiǎn)弱的担忧(yōu)。4月(yuè)会(huì)议对经济面(miàn)临问题的定(dìng)性是“当前我国(guó)经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。” 问题(tí)决定(dìng)对策(cè)，有什(shén)么样(yàng)的问(wèn)题，就(jiù)有什么样的对策(cè)。2019年4月，问题定性(xìng)是(shì)“更(gèng)多是结构性、体制性的(de)”；2021年4月，问题(tí)定性是“稳增长压力较小的窗口期(qī)”。这两(liǎng)次会议(yì)之后，稳增长力度都有回收。今年一季度(dù)经(jīng)济增长超预期(qī)，市场(chǎng)又出现了对后续稳增长力度减弱(ruò)的担忧。但从这次(cì)中央对(duì)问题的定(dìng)性(xìng)看，经济内(nèi)生动力仍需增强，需求(qiú)仍需扩大，这就意味着稳增(zēng)长力度(dù)可(kě)能不但(dàn)不会(huì)减弱，还要有针对(duì)性地加大(dà)。这就冲淡了市(shì)场(chǎng)的一大担(dān)忧。

　　第四，会议明确提出(chū)“恢(huī)复和扩大需求是(shì)当前经济(jì)持续(xù)回升(shēng)向好的关键所(suǒ)在(zài)”。会议(yì)提出“四个(gè)持续”，即“推动经济运行持续好转、内生动力持续增(zēng)强、社会(huì)预期持续改善、风(fēng)险隐患持续化解(jiě)”。会议还提(tí)到一个词“乘势而上”，表明(míng)我(wǒ)们不会因为一季度(dù)经(jīng)济的良(liáng)好开局而就此满足，而是(shì)继(jì)续努力，“乘势而上”。而要实现“四个持续(xù)”和“乘势而(ér)上”，具体抓手就(jiù)是“恢(huī)复和扩大需(xū)求”。

　　第五，会议(yì)针对多(duō)方面工作(zuò)都做了(le)积极部署，对社(shè)会各界的关切都做了积极回(huí)应，半导体、新能源、人工(gōng)智能、平(píng)台企(qǐ)业、消费(fèi)、投资、一带一路(lù)等领域(yù)都(dōu)看到(dào)了(le)利好。

　　——半导体。会议提出“要夯实科技自(zì)立自强根基，培育壮大新动能(néng)”。

　　——新能源(yuán)。会议(yì)提出(chū)“要巩固(gù)和(hé)扩大新能源汽车发展(zhǎn)优(yōu)势，加快推进充电桩、储能等(děng)设施建设和(hé)配套电网改(gǎi)造”。这表(biǎo)明(míng)，对(duì)新能(néng)源产业的(de)扶持仍会继(jì)续，专门提(tí)到的充(chōng)电桩、储能、配套电网(wǎng)，都是新能(néng)源(yuán)产业(yè)相对的(de)短板，也(yě)有望是未来重点发力的方(fāng)向。

　　——人工智能。会议提出(chū)“要重(zhòng)视(shì)通用(yòng)人工(gōng)智(zhì)能发展(zhǎn)，营造创新生(shēng)态，重视防范风险”。首提人(rén)工智能，市(shì)场热度较高(gāo)的方向，中央高度(dù)重视，行稳(wěn)方(fāng)能致(zhì)远。

　　——平台(tái)企业。会(huì)议提出“要推动平台企业规范健康发展，鼓励(lì)头部(bù)平台企业探索创新”。对平台企业的支持(chí)力度进一(yī)步加大，去年12月中央经济工作会议(yì)提(tí)的(de)是“支持平台企业在引领发展、创造(zào)就业、国际竞争中大(dà)显身手”，这次进一步升级为“鼓励头(tóu)部平台企业探索创新(xīn)”。

　　——消费。会议提出“要(yào)多渠道(dào)增加(jiā)城乡居民收入(rù)，改(gǎi)善消费环境(jìng)，促(c危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高ù)进(jìn)文化旅游等服务消费(fèi)”。今年一季度社会消费品(pǐn)零售累计增长5.8％，好于市(shì)场(chǎng)预期的3.7％，“五一”文(wén)旅消费更是热度高，而中央(yāng)精神是继续呵护(hù)和(hé)促进(jìn)消费增长。

　　——民间投资。会(huì)议提(tí)出“要发(fā)挥好政府投资(zī)和(hé)政策激励的(de)引导作用，有效(xiào)带动激发(fā)民间投资(zī)”。今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)，民间投资累(lèi)计增速只(zhǐ)有0.6％，低于全部固定资产投资增速4.5个(gè)百分点，民间投资仍是投资中的薄弱环节(jié)。这次会议专门(mén)提出“有效带动激发民间投资(zī)”，未来可(kě)能会有相应(yīng)政策发力。

　　——一带(dài)一路。会议提出“要把吸引外商投资放在(zài)更(gèng)加重(zhòng)要(yào)的位(wèi)置(zhì)，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的自贸试(shì)验区和自(zì)由贸易港(gǎng)对接国际高标准经贸规则，开(kāi)展(zhǎn)改革开放先行先试。” 从2013年9月29日中国（上海）自由贸易试验区(qū)正(zhèng)式(shì)挂(guà)牌成立至今(jīn)，全国已(yǐ)设(shè)立21个自贸试验区及海南自由贸易港(gǎng)。在新一轮对(duì)外开放(fàng)先行(xíng)先试中，“一(yī)带(dài)一路(lù)”沿线国家可(kě)能(néng)是(shì)开放和合(hé)作的重点(diǎn)方向。

　　第六，会议专门(mén)提到，在超大特大(dà)城(chéng)市(shì)积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，可能(néng)带来经济(jì)新(xīn)的增长点(diǎn)，值得高度重视。根(gēn)据《国务(wù)院关于调整城市规(guī)模划分标准(zhǔn)的(de)通知》（国发〔2014〕51号(hào)）规定(dìng)，城区常住人口500万以上(shàng)1000万(wàn)以下的城市为(wèi)特大城市，城区常住(zhù)人(rén)口(kǒu)1000万以上的城市为超大(dà)城市。目前(qián)，超大(dà)城市包括(kuò)上海(hǎi)、北京、深圳、重庆、广州、成都、天津(jīn)7城，特大城市包(bāo)括(kuò)武(wǔ)汉、东莞、西安、杭州(zhōu)、佛山、南(nán)京、沈阳、青(qīng)岛(dǎo)、济南(nán)、长沙、哈尔滨、郑(zhèng)州、昆(kūn)明、大连14城。“平急两用”设施指平时(shí)用作旅游、康养等功能，遇(yù)重大公(gōng)共突发事件时可立(lì)即(jí)转换为应急场(chǎng)所的(de)设施，能够有(yǒu)效补齐大城市应急(jí)能力建设短板(bǎn)，同时(shí)提升大城市山区(qū)旅游居住(zhù)品质，助力大城市(shì)周边乡(xiāng)村振(zhèn)兴发展，更好统筹(chóu)大城(chéng)市(shì)发展和安全。“平急两用”设施建设，涉(shè)及建设改造(zào)一批“平(píng)急两(liǎng)用”的民宿和酒店、储(chǔ)备一批单体大型方舱医院、升级一批应(yīng)急医(yī)疗服(fú)务点等。21个(gè)超大特大城市的城中(zhōng)村改造和(hé)“平急(jí)两用”设施建设，不仅对房地产投资，乃(nǎi)至对整(zhěng)体(tǐ)固定资(zī)产投(tóu)资，都有望(wàng)带来新的增(zēng)长点(diǎn)。

　　第七，所有(yǒu)这些(xiē)变(biàn)化，背后都(dōu)反映出整体经济工作思(sī)路(lù)已(yǐ)经(jīng)发生了大变化。过去几(jǐ)年(nián)很多政策，如(rú)疫情(qíng)防控、房地产调控、打(dǎ)击资(zī)本无序扩(kuò)张(zhāng)、治理教培互联网等，初衷是好的，也取得了重大成效，但客观上也(yě)一定程度(dù)上影响(xiǎng)了市场的预期。此前，中(zhōng)央已经明确表示，要慎重(zhòng)出台收缩性(xìng)政(zhèng)策，从(cóng)这(zhè)次4月(yuè)份会议看(kàn)，这个要(yào)求已经落到了实处，没有收缩性政策，各项政策都是呵护(hù)和支(zhī)持(chí)经(jīng)济的(de)。近期，淄博烧烤火出圈(quān)，淄博市(shì)政府(fǔ)受到了全国人(rén)民(mín)的大力点赞，大家都看到了淄博市政府在搞(gǎo)好营商(shāng)环境、促进经济增(zēng)长(zhǎng)上的努力。而从4月(yuè)份政治局会议看，淄(zī)博(bó)市(shì)政(zhèng)府可(kě)能只(zhǐ)是一(yī)个(gè)缩影，整(zhěng)体经济工作思路都(dōu)在发生(shēng)大变化，为(wèi)市(shì)场主体做好(hǎo)服(fú)务(wù)，以发展经济(jì)为己任，这可能是4月份政治局会(huì)议向(xiàng)市场释放的深刻(kè)信号(hào)。

　　逐句(jù)解读

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近平主持(chí)会议。（每年4月(yuè)份的政(zhèng)治局会(huì)议(yì)，在经济工作领域，重(zhòng)要性(xìng)可能仅(jǐn)次于几个月前的中央(yāng)经济工作会(huì)议。原因也(yě)简单，如(rú)果说中央(yāng)经济工作会议确定了此后(hòu)一年的政策(cè)导向(xiàng)，那么4月份会议就确定了(le)未来8个月的政策导向。）

　　会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心的(de)党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定(dìng)性胜利（全国政协委员(yuán)、中(zhōng)国疾病预防控制中(zhōng)心流行病学首席专(zhuān)家吴尊(zūn)友日前表示，新冠病(bìng)毒在未(wèi)来出现地(dì)方性(xìng)流行或者(zhě)散发可能性比(bǐ)较大(dà)，再出现较大规模流(liú)行的可能性较小。），经济(jì)社会全面恢复常态化(huà)运行(xíng)（今年“五一”旅游出行，已经远超2019年同期(qī)水平，体现(xiàn)出经济社会常态化运行中的(de)巨大消费动能），宏观政策(cè)靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于(yú)预(yù)期，市场(chǎng)需(xū)求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。（“三重压力”首(shǒu)次(cì)提出(chū)，是(shì)在2021年12月中央经济工作(zuò)会议上(shàng)。时(shí)隔一年(nián)零四个(gè)月之后，疫情(qíng)影响逐步减弱(ruò)之下，“三重压力(lì)”得到缓解。）

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足，经济转型升级(jí)面临新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。（这一段是(shì)对当前经济中面临(lín)的问题的定性，问题(tí)决(jué)定对策，有(yǒu)什么样的问题，就有(yǒu)什(shén)么(me)样的对策(cè)，对问题的(de)定(dìng)性(xìng)非常重要(yào)。2019年4月，问题定性是“更多是结构性、体制性的”；2021年(nián)4月，问题(tí)定性是“稳增长压力(lì)较小的窗口期”。这两(liǎng)次(cì)会议之后(hòu)，稳(wěn)增长力度都有(yǒu)回收。今年(nián)一季度经济增长(zhǎng)超预期，市场又出现了对后续稳增(zēng)长力(lì)度(dù)减(jiǎn)弱(ruò)的(de)担忧。但从这次(cì)中央(yāng)对(duì)问题的定性(xìng)看，经济内生动(dòng)力仍需增强，需求仍需扩大(dà)，这(zhè)就意味着稳增长力度不但不会减弱，还要有针对性地加大。这就冲淡了市场的(de)一大担忧。）

　　会(huì)议强调，要(yào)深入(rù)开(kāi)展学习(xí)贯彻习近平新时代中国(guó)特色社会主义思(sī)想(xiǎng)主题教育，认真落(luò)实中央经济工作会议精神，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面(miàn)贯(guàn)彻新发展理念，加快(kuài)构建新(xīn)发展格局，全面深化改革开(kāi)放，把发挥政策效力和激发经(jīng)营主(zhǔ)体活力(lì)结合起来，形成推动(dòng)高质量发展的强大(dà)动力，统筹(chóu)推动经济运行持(chí)续好(hǎo)转、内生(shēng)动(dòng)力持(chí)续(xù)增强、社会预期持续(xù)改(gǎi)善、风(fēng)险隐患(huàn)持续(xù)化解（提出四个“持(chí)续”，其实(shí)现有(yǒu)赖于稳(wěn)增长政(zhèng)策持续发(fā)力），乘势而(ér)上（这个(gè)词表明我们不会因为一季(jì)度(dù)经济(jì)的良好开(kāi)局而就此满足，而(ér)是(shì)继续努力，“乘势而(ér)上”。），推动(dòng)经济实现质(zhì)的(de)有效提升和量的(de)合(hé)理增(zēng)长。

　　会议指出(chū)，要加快(kuài)建设以实体(tǐ)经济(jì)为支撑的现代化产业体系(xì)，既要逆势而上，在短板领域加快(kuài)突破，也(yě)要顺势而为，在优势领域做大做强。要夯实科技自立(lì)自(zì)强(qiáng)根基，培育壮大新动能（或利好(hǎo)半导体(tǐ)）。要(yào)巩固和扩大新能源(yuán)汽车发展优势，加快(kuài)推(tuī)进(jìn)充电桩、储能等设施(shī)建(jiàn)设(shè)和配套电网改造（对新能源产业(yè)的扶(fú)持仍会继续，专门提到的充电桩、储能、配套(tào)电网(wǎng)，都是(shì)新能源产业相对(duì)的短板(bǎn)，也是未来重点发(fā)力的方(fāng)向）。要重视通用人工智(zhì)能发展，营造创新(xīn)生(shēng)态(tài)，重视防范风险（首(shǒu)提(tí)人(rén)工智能，市场热度极高的方向，中央高度重视，行(xíng)稳方能(néng)致远(yuǎn)）。

　　会议强调，恢复和(hé)扩大需求是当前经济持续(xù)回升(shēng)向好的(de)关键所在。积(jī)极的财政政策要(yào)加力提效，稳(wěn)健(jiàn)的货币政策要(yào)精(jīng)准有力(lì)，形成扩大需(xū)求(qiú)的合力。要多(duō)渠道(dào)增加(jiā)城(chéng)乡居民收入，改善消费环(huán)境，促进文(wén)化(huà)旅游等(děng)服务消费（今年一季(jì)度(dù)社(shè)会消费品零售累(lèi)计(jì)增(zēng)长(zhǎng)5.8％，好于市(shì)场(chǎng)预期的3.7％，“五(wǔ)一”文(wén)旅消费更是热度高，而中央精神是继(jì)续(xù)呵护(hù)和(hé)促(cù)进消费(fèi)增长(zhǎng)）。要发挥好(hǎo)政府投资和政策激励的引导作用，有(yǒu)效带(dài)动激(jī)发民间投资（今年一季度，民间投资累计增速只有(yǒu)0.6％，低于全部固定资产(chǎn)投资增速4.5个百(bǎi)分点(diǎn)，民间投资仍(réng)是投资中的(de)薄弱(ruò)环节。这次会议专门提出“有效带动激发(fā)民间投(tóu)资”，未来可能会(huì)有相应政策发力）。

　　会议指出，要(yào)坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企(qǐ)业(yè)公平(píng)竞(jìng)争(zhēng)、共同发(fā)展的法律法规障碍和隐性壁垒，持续提振经(jīng)营主体信心，帮(bāng)助企业恢复元气（“两个毫不动摇”，即“毫(háo)不动摇(yáo)巩固和(hé)发(fā)展公(gōng)有制(zhì)经济，毫不动摇鼓励、支持和引导非公有制经济发展(zhǎn)”。重(zhòng)申“两个毫不动(dòng)摇”，有助于进一步解决民营(yíng)企业信心和元气不足问题）。各类企业都要依法合规经营。要下决心从根(gēn)本上解(jiě)决企(qǐ)业账款拖欠问题。要推动平台企业规(guī)范健康(kāng)发展(zhǎn)，鼓(gǔ)励(lì)头(tóu)部平台企业(yè)探索创新。（对平(píng)台企业(yè)的支持力(lì)度进一步加大，去(qù)年12月中央(yāng)经(jīng)济(jì)工作会议提(tí)的是“支(zhī)持平(píng)台企业(yè)在引领发展、创造就(jiù)业、国(guó)际(jì)竞争中大(dà)显身手”，这次进一(yī)步升级为(wèi)“鼓励头部平(píng)台(tái)企业(yè)探索创(chuàng)新”。）

　　会议强调，要全(quán)面深(shēn)化改革、扩大高水平对外开放。认真(zhēn)落实(shí)党和国家机构改革方案，推进国家(jiā)治(zhì)理体系和治(zhì)理能(néng)力现代化。要把吸引外商投资放在更加重要的位(wèi)置，稳住外贸外(wài)资(zī)基(jī)本盘。要(yào)支持有条件的自贸试验区和(hé)自由贸易港对接(jiē)国际(jì)高标准经(jīng)贸规则，开展改(gǎi)革开放先行(xíng)先试。（从2013年9月29日中国（上海）自由贸(mào)易试验区(qū)正(zhèng)式挂牌成立至(zhì)今(jīn)，全国已(yǐ)设立21个自贸(mào)试验区及海南(nán)自由贸易港(gǎng)。在新一轮对(duì)外开放先行先(xiān)试中，“一带一路”沿线国家可(kě)能是开放(fàng)和合作的(de)重点方向。）