财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花(huā)了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了(le)市(shì)场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济(jì)温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么了多重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行情(qíng)的(de)结(jié)束(shù)，这(zhè)一(yī)次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士(shì)指出(chū)，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块(kuài)行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持(chí)续为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银(yín)行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大的球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背(bèi)景下(xià)的估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银(yín)行股等来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目(mù)标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热(rè)度之(zhī)下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近(jìn)五年分红(hóng)率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低(dī)也(yě)为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以(yǐ)为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍(réng)然(rán)具有较(jiào)好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外(wài)绝大部(bù)分(fēn)的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国(guó)内银(yín)行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大(dà)的(de)修复空(kōng)间。此外，他(tā)还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善，从而(ér)提(tí)高银(yín)行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射(shè)包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发(fā)往往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此不(bù)能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析(xī)。

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