A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中(zhōng)国(guó)移动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一场(chǎng)计(jì)算上(shàng)的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催(cuī)化下(xià)，中国(guó)移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来最近一(yī)年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时(shí)代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本(běn)市场市(shì)值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成23岁属什么生肖为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的(de)终(zhōng)端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎并未达(dá)到(dào)预期(qī)，整个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公(gōng)司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是(shì)开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开国(guó)家政策持(chí)续(xù)推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科(kē)技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业务的(de)需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市(shì)值(zhí)上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是(shì)认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却(què)一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的(de)通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需(xū)要(yào)如此沉重(zhòng)的资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因23岁属什么生肖此，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资(zī)本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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