本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概(gài)股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通(说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是(shì)外围股(gǔ)市下跌的风险输入(rù)。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行(xíng)日(rì)前(qián)将中国股(gǔ)票评(píng)级(jí)从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对(duì)策是(shì)：以1930年(nián)大(dà)萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流(liú)动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年(nián)末(mò)减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现(xiàn)，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值(zhí)回(huí)归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本(běn)新(xīn)战略。国家外(wài)汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股的说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年(nián)和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份(fèn)这(zhè)个风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自(zì)从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的(de)红五月行(xíng)情能否再现？关键在(zài)要(yào)看两(liǎng)点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位(wèi)上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年(nián)线和年(nián)线关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大(dà)。

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