财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)促进央企估(gū)值(zhí)回(huí)归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下(xià)，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示(shì)着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行(xíng)、西(xī)安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看(kàn)，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华(h季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗uá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不(bù)起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预(yù)期(qī)下行、中特估(gū)政策(cè)背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均处于(yú)“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估(gū)值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让(ràng)利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和(hé)高股(gǔ)息(xī)是(shì)银行股相对(duì)于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国(guó)有大行近五年(nián)分红率基(jī)本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定(dìng)、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过(guò)去(qù)以及二(èr)三季度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值(zhí)都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量的(de)商誉(yù)，国内(nèi)银行的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)是偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大的(de)修复(fù)空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金(jīn)融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有(yǒu)别(bié)的方(fāng)向、市场(chǎng)进(jìn)入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也(yě)表现(xiàn)较(jiào)好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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