射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临变(biàn女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作)局，下游市(shì)场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作升，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)市场(chǎng)年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射(shè)频(pín)前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当(dāng)前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入(rù)；下(xià)游客户(hù)集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及(jí)和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智(zhì)微在内的(de)射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了(le)破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于(yú)芯(xīn)片测(cè)设中心建设(shè)、总部(bù)基地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广州研(yán)发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系(xì)列(liè)。

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