4月(yuè)以来，棉(mián)纺织市场延续消费旺季强劲势(shì)头，下游纺企开工负荷高位，加之市(shì)场对新(xīn)年度(dù)减产担忧加(jiā)重(zhòng)，国内棉价(jià)持续上涨。而国外金融市场风险隐忧仍存(cún)，消费(fèi)延续(xù)偏弱局面下(xià)，外(wài)棉价格承压运(yùn)行，导(dǎo)致国内(nèi)外棉花价差(chà)不断收缩，最(zuì)终(zhōng)至4月底5月初结束(shù)了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以(yǐ)来(lái)一直维持倒(dào)挂的(de)格(gé)局(jú)，近期(qī)随着国(guó)内棉价连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点(zhǎi)、由负(fù)转正。内盘表(biǎo)现相对较强的原因(yīn)在(zài)于(yú)国内(nèi)供(gōng)需(xū)矛盾更为突出，春节后国内(nèi)需(xū)求持(chí)续修复，外贸订单表现也(yě)好于预(yù)期，叠加新疆天(tiān)气不利棉(mián)花播(bō)种和出苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋(qū)于宽(kuān)松，上涨空间受限。”申银万国(guó)期货棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析(xī)师(shī)高飞(fēi)堂告(gào)诉(sù)记(jì)者， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场受消费旺季拉动效(xiào)果明显，大多纺企纱线产品库存低位，开工负荷保持高位运行。据监(jiān)测，山东(dōng)主销区(qū)4月纺企开机负荷达(dá)到75％，较(jiào)上月提高(gāo)8个(gè)百分点；纺企(qǐ)所接订单(dān)排单时间达到(dào)10天，较上月增加(jiā)2天，开工负荷及订单排(pái)单(dān)时间(jiān)达(dá)到近(jìn)两(liǎng)年来(lái)最高(gāo)水平。同时由(yóu)于大部(bù)分纺企纱线(xiàn)产品库(kù)存低位，产销压力较小，促使部(bù)分企业(yè)增加(jiā)原棉储备库存，为棉花市场消(xiāo)费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下游纺企(qǐ)对高价(jià)棉花的接受(shòu)程(chéng)度并不高(gāo)，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下(xià)游订单(dān)明(míng)显(xiǎn)减少，购销也(yě)较为(wèi)冷清，棉价的上(shàng)涨也并未有效传导到(dào)下游，棉纱、坯布(bù)价(jià)格近期(qī)均有所(suǒ)走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑棉在(zài)供应端(duān)利多的推动下(xià)强势上涨(zhǎng)。中(zhōng)棉协调查(chá)报(bào)告显示(shì)，2023年全国植棉意(yì)向(xiàng)面积为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分点。4月份以来，新疆(jiāng)地区陆续出现(xiàn)低温降雨(yǔ)降雪天气，给棉(mián)花播种以及出苗带来了不利(lì)影响，进一步加剧了(le)市场对于新(xīn)年度产(chǎn)量大降(jiàng)的(de)担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新疆气温快速回升(shēng)，郑棉一度(dù)回落，但近日新疆地区迎(yíng)来强降雨(yǔ)，部分地区伴随(suí)大(dà)风和沙尘暴，可(kě)能会对(duì)棉(mián)苗生(shēng)长产生(shēng)不利影(yǐng)响(xiǎng)，再(zài)度引发了市场对于天气的关注(zhù)，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积(jī)普遍下降(jiàng)，根据我们的调研结(jié)果(guǒ)推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下(xià)降8.16％。同时(shí)，今年春播开启以来，南(nán)北疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其是(shì)北疆(jiāng)因积温不足(zú)，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月(yuè)初部分地区出现大(dà)风沙、降雪、冰雹等极端(duān)天气，导致部分棉田重播(bō)，预计新年度棉苗(miáo)生长进(jìn)度较去(qù)年同期(qī)或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导(dǎo)致(zhì)减产(chǎn)幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者就是行(xíng)业人(rén)士对新(xīn)年度(dù)供应收紧预期增强，普遍提(tí)高现(xiàn)货售卖(mài)价格(gé)。4月份国内价格明显上涨(zhǎng)，月(yuè)底3128B级(jí)皮棉价(jià)格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端方面(miàn)，在意向种(zhǒng)植面积下降和播种期低温天气(qì)的(de)双重(zhòng)作(zuò)用下(xià)，新年(nián)度棉花减产概率大大增加。需(xū)求端，目前下游(yóu)纺织企(qǐ)业的开机(jī)率维持高位(wèi)，而成品库存仍位于历史偏低水平，整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)尚可(kě)，需求端带来(lái)的负反馈并不明显。“不过(guò)接下(xià)来5—7月是纺(fǎng)织行(xíng)业淡季(jì)，下(xià)游需求存在走弱的预期，短期对国内棉(mián)价形成一定的压力。但中长期内需持续复苏(sū)的逻辑并未改变，中国已经成为支撑全(quán)球棉花(huā)消费(fèi)复(fù)苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，4月(yuè)份(fèn)欧美高通胀问题持续，使业者担(dān)忧持续加息的紧缩政策，或降低居民对(duì)纺织品(pǐn)服装的消(xiāo)费(fèi)动力，4月(yuè)初USDA公(gōng)布(bù)数据(jù)显示，中国棉花(huā)消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外地(dì)区棉(mián)花消费量为(wèi)1604.1万吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬公(gōng)布的美棉(mián)周度净(jìng)签约(yuē)量环比下降57％，较(jiào)4周均值(zhí)下降(jiàng)72％，进一步使市场担(dān)忧(yōu)国外棉花市场阶段性需求下(xià)滑，外棉(mián)价格也随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了对于2023/2024年度棉(mián)市的供需预(yù)测，将全球棉花产量小(xiǎo)幅下调15万(wàn)吨至(zhì)2519万吨，同(tóng)时将全鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点球棉花消费量大(dà)幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期(qī)末库(kù)存(cún)较上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将显著复苏，全球棉市供需(xū)有望转强，支(zhī)撑国际棉(mián)价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国(guó)内经济向好预期(qī)下(xià)，棉纺织(zhī)市场消费增长明显，叠加极端(duān)天气对棉花正(zhèng)常出(chū)苗生长带来(lái)袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货(huò)意(yì)愿增(zēng)强，国(guó)内棉花价格随之水涨船高；而国外弱预期背景下，消费(fèi)下滑，与国内形(xíng)成明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国(guó)外(wài)棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差(chà)为(wèi)18元/吨，实现自去年(nián)4月以来首次(cì)转正。截(jié)至5月16日，国内外(wài)棉花价差延续正值(zhí)。国内棉花价格回归至外(wài)棉(mián)价格(gé)上(shàng)方，或使纺企用棉成本增加，后续与外(wài)棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下游步入(rù)淡季后(hòu)需(xū)求支撑减弱，当前基(jī)本面(miàn)缺乏实质性利好，天气对产(chǎn)量的影响仍有待(dài)观(guān)察，郑棉短(duǎn)期(qī)预(yù)计宽幅(fú)振(zhèn)荡为主。中(zhōng)长期看，国内棉(mián)花产量(liàng)下(xià)滑是大概(gài)率(lǜ)事件，今年已有(yǒu)许多轧花厂在升级改(gǎi)造加工设备，对于产能持(chí)续扩(kuò)张(zhāng)的轧花厂来说，如果棉花产量面(miàn)临(lín)减少(shǎo)，新(xīn)棉(mián)抢(qiǎng)收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望(wàng)继续抬升。

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