周(zhōu)一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式(shì)，在股市(shì)大(dà)幅(fú)下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看好(hǎo)，而(ér)高(gāo)位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流(liú)出，资金出现短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低位，多家(jiā)机(jī)构仍看好长期(qī)配置(zhì)价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资(zī)金(jīn)居前(qián)

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金(jīn)居(jū)前(qián)，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部(bù)收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日净买入(rù)金额接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历回调的游(yóu)戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游(yóu)戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的上(shàng)述(shù)流(liú)向情况(kuàng)，一位公募股票权益(yì)基金经理(lǐ)表示(shì)，预计复苏(sū)仍是中国(guó)经济中长(zhǎng)期的(de)趋(qū)势(shì)，但耐用品复(fù)苏的空(kōng)间受限(xiàn)、出口下(xià)行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性(xìng)机(jī)会(huì)。不过，在(zài)短期市场(chǎng)炒作(zuò)热(rè)度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青(qīng)睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而(ér)在(zài)行业方面，沪(hù)上一(yī)家(jiā)公募(mù)机构分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期(qī)炒作(zuò)有逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度(dù)有所回落。但从长期(qī)看，资金(jīn)还(hái)会长期关注数字化对(duì)生(shēng)产力的(de)提升，因此，包括(kuò)计算机、互(hù)联网(wǎng)和传媒等(děng)调(diào)整下来(lái)的行业(yè)，可能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等(děng)权重股高位(wèi)调整，上(shàng)周沪指下(xià)跌。前期(qī)部(bù)分板块短(duǎn)期(qī)上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分化(huà)，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调(diào)带动(dòng)大盘(pán)指数回落。

　　不过(guò)，民(mín)生加银基金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央(yā十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历ng)企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和(hé)低估。而在(zài)这种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部(bù)分企业因(yīn)为自(zì)身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估(gū)值修(xiū)复成为了可能。虽然(rán)经过前期反(fǎn)弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低(dī)位，由于情(qíng)绪和(hé)资金仍(réng)旧是主导，短期表现(xiàn)存(cún)在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大(dà)金融当前估(gū)值仍旧处于(yú)中低水平，部分个(gè)股尤其(qí)是(shì)基本面(miàn)明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资(zī)金超出净流出资金。但也有部(bù)分短期(qī)涨幅偏(piān)高、短期行情(qíng)板块，以及部(bù)分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日(rì)之(zhī)最(zuì)。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金也(yě)超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流(liú)出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建板块受益于“一(yī)带一路(lù)”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可(kě)能会受到获利盘的短期(qī)卖出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)评(píng)价净流出的证券(quàn)保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业(yè)绩(jì)超(chāo)预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低(dī)结算备付金(jīn)缴纳(nà)比例机(jī)制(zhì)引入(rù)，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度(dù)有望(wàng)持续修复。保(bǎo)险板块一季(jì)报(bào)净(jìng)利润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实(shí)现了(le)一定的增长，负债端(duān)V型反转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板(bǎn)块，民生加(jiā)银基金认为，2023年(nián)宏观经(jīng)济运行总体回升(shēng)有(yǒu)望将促(cù)进电力消费需求增长。受上年同期低基数(shù)等因素(sù)影响，预计今(jīn)年二季度电力(lì)消费增速将有望(wàng)回升。在电力市(shì)场化改革(gé)的持(chí)续(xù)推进下，电价(jià)趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助服务市(shì)场机制有(yǒu)望持续(xù)推广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望出(chū)台。

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