调油逻(luó)辑提振成本价格，从而(ér)能够推升芳(fāng)烃价(jià)格(gé)，去年二季度芳烃(tīng)市场的(de)热度之高(gāo)也(yě)正是由这(zhè)个逻辑主导。然而，今年与去年的步调(diào)明显(xiǎn)不一(yī)。期货日报记者观察到，同为芳烃品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘面已连续出现了9连跌，从走(zǒu)势上来(lái)看，两品(pǐn)种的(de)表现远超市场预期(qī)。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力(lì)合约收于5620元/吨，较(jiào)4月17日收(shōu)盘价下(xià)跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日收盘(pán)价(jià)下跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品(pǐn)种PTA、苯(běn)乙烯持续(xù)阴跌(diē)，主要原因在于两方面，一方面(miàn)由于(yú)近期原油(yóu)大跌，另一方面近期成品油裂差下跌(diē)。”一德(dé)期货分(fēn)析师郑邮飞表示，由(yóu)于欧美的滞涨格局，以(yǐ)及美国的加息(xī)预期，需求羸弱，市(shì)场对于衰退的预期再(zài)起。而原油(yóu)供应端的(de)OPEC+减产还(hái)没有落地(dì)，原(yuán)油近期(qī)回补前期缺口后(hòu)继续下(xià)行，对于化(huà)工特(tè)别(bié)是与(yǔ)之相关性相对(duì)较强(qiáng)的PTA形成成本(běn)塌(tā)陷。成品油裂差(chà)方面，近(jìn)期(qī)美(měi)国(guó)汽柴油裂差出(chū)现下滑(huá)，同(tóng)时(shí)美国汽油(yóu)库存(cún)在4月(yuè)份去库速率减(jiǎn)缓，使得市场对(duì)于美国(guó)调(diào)油需求(qiú)的预期边际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于辛烷值的(de)需求(3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子qiú)支撑起了芳烃调(diào)油的逻辑。

　　但与(yǔ)去年同期相比，今年芳烃市场走势相对(duì)偏弱，且去年调油逻辑发生的时间在5月发酵(jiào)、6月初达到顶峰，今年调油逻辑是在汽油旺季(jì)到来之前(qián)。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货能化组组长谢(xiè)雯表(biǎo)示，发生这一现象的原因更(gèng)多(duō)是始于路径依赖，去年极端的调(diào)油行情使得市场预期今年调油(yóu)逻辑发生(shēng)的(de)概率(lǜ)仍(réng)较(jiào)大，调油商提前准备原料运往美国(guó)。

　　在她(tā)看(kàn)来，去年调油逻辑是调(diào)油实实在(zài)在(zài)发生，反映在MX、PX美亚价(jià)差大幅拉(lā)升；今年的调油(yóu)带来芳(fāng)烃美亚价差(chà)处于往年同期高位，但当前美湾芳烃库存较(jiào)高，需求(qiú)饱和，抑制(zhì)芳烃美亚价差(chà)进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃(tīng)调油逻辑与去年在细节与节奏上又(yòu)有差异，主要体现在去年5—6份的(de)行(xíng)情是“脉冲式(shì)”的，当时市场对于美(měi)国高辛烷值调油料的短缺没有提早预期，导致旺季来临后行情一(yī)触即发，而经(jīng)历过去年的大幅(fú)波动(dòng)，随后(hòu)调油商对(duì)于今年已经提(tí)早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价差一直(zhí)保持相对高位，给亚洲芳烃流向美国(guó)创(chuàng)造套利空间，同时(shí)我们从(cóng)去(qù)年四(sì)季度至今韩国出口美国芳烃的数量保持相(xiāng)对高位可(kě)以(yǐ)一窥究竟(jìng)。叠加今年(nián)4—5月份亚洲芳烃装(zhuāng)置的(de)检修预(yù)期(qī)，今年市(shì)场的调油逻辑在3月份(fèn)就(jiù)启动，提(tí)早并迅速将芳(fāng)烃估值(zhí)打上去，PTA价格也在3月中(zhōng)旬(xún)开始(shǐ)启(qǐ)动，这明显早于去年。但我们也(yě)看到了PXN在3月(yuè)下旬后就处于(yú)高位徘徊的状(zhuàng)态，意味着调油(yóu)逻辑已经(jīng)在芳烃上提早兑现。”郑邮飞(fēi)称(chēng)。

　　对此，华(huá)融(róng)融达期货分析师韩冰冰(bīng)表(biǎo)示，今年和(hé)去(qù)年芳烃(tīng)走势存在着节奏的差异，去年5月份是是(shì)炒(chǎo)作调油(yóu)需求(qiú)的主要(yào)时期，而(ér)今年市场提前(qián)到(dào)3月就开始炒作。

　　据(jù)韩(hán)冰冰介绍，今年(nián)调油(yóu)逻辑应该(gāi)不及去年。“去(qù)年受(shòu)俄(é)乌冲突影响，欧美地区成(chéng)品油(yóu)供需突然变得紧张(zhāng)，油品裂解利(lì)润非常好(hǎo)，调油逻辑兴起。而今年(nián)的问题是欧(ōu)美(měi)经济下(xià)行压力较(jiào)大，油品需(xū)求(qiú)面临走弱(ruò)，从盘面也可以看到，3月(yuè)份市场因(yīn)炒作调(diào)油需(xū)求大幅拉(lā)涨，但进(jìn)入4月以(yǐ)后，油(yóu)品利(lì)润却回落，并拖(tuō)累形成(chéng)原油的(de)下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油主(zhǔ)要是由于俄乌(wū)冲突导(dǎo)致原(yuán)油的出口受(shòu)限以及(jí)疫情影响下美国炼(liàn)厂大(dà)幅关停(tíng)引起的(de)辛(xīn)烷需求无法匹配，从而导致了美亚套(tào)利(lì)窗口(kǒu)的(de)打开，亚(yà)洲(zhōu)芳(fāng)烃(tīng)运往(wǎng)美国(guó)，原料(liào)端紧(jǐn)缺助推(tuī)PTA价格的(de)大幅走(zǒu)高(gāo)。今年看工(gōng)厂对于调油行(xíng)情有(yǒu)所(suǒ)准备，整体缺量需求将(jiāng)不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析(xī)师隋斐看来，二季(jì)度美国(guó)出行旺季(jì)下调油(yóu)需求被(bèi)赋予期待，然而有了去(qù)年二季度调(diào)油(yóu)需求增(zēng)加(jiā)下(xià)亚美(měi)套利利润可观(guān)的经验，部(bù)分工厂提前跟(gēn)美国工(gōng)厂签订了(le)长(zhǎng)约(yuē)，今年的出口(kǒu)周期有所(suǒ)提(tí)前。

　　从今(jīn)年韩国运往美国的芳烃出口量(liàng)观察，整(zhěng)体1—3月出口量已达(dá)去年调油季出(chū)口总量的(de)65％偏上。同时(shí)，据了解(jiě)，贸(mào)易商今(jīn)年与亚洲PX生(shēng)产企业签订合(hé)同(tóng)多采用(yòng)FOB模(mó)式，便于其(qí)在(zài)窗(chuāng)口打(dǎ)开后及时(shí)变更流向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今(jīn)年调油大概率(lǜ)仍将发生，但是整体对于芳(fāng)烃价格(gé)的提振高度将极(jí)大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国(guó)际(jì)油价波动(dòng)加剧(jù)，近期(qī)原(yuán)油库存(cún)低位回升，汽油(yóu)裂解价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势下降，在对未来需(xū)求的不确定和(hé)经济可能(néng)衰退的(de)背景下调油(yóu)需(xū)求(qiú)出现(xiàn)了不(bù)稳定的因素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯乙烯的(de)基本(běn)面来看，实(shí)则(zé)呈现(xiàn)边际(jì)走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期(qī)流通货源紧张(zhāng)的局面在恒力石化和嘉通能源(yuán)两套(tào)年产(chǎn)能共500万吨(dūn)新装置投产和下游消费走弱(ruò)的影响下逐渐缓解，PTA供(gōng)需(xū)边(biān)际相对走(zǒu)弱；苯乙(yǐ)烯供应端在4月淄博俊(jùn)辰50万吨(dūn)新装(zhuāng)置(zhì)投产下北方低价货(huò)源冲击华(huá)东，下游硬胶产品利(lì)润不(bù)佳，成品库存偏(piān)高(gāo)的局面仍存，苯乙烯(xī)主(zhǔ)港(gǎng)库存及上游纯苯港口库(kù)存攀升，二季度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边(biān)3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子际弱化，但是现在还没有真正进入(rù)美国汽(qì)油的消费旺季(jì)，如果(guǒ)5月下旬开始美国汽油消费走强，预计芳烃估(gū)值仍将保持高(gāo)位，但是在当前衰退预期以及美联储加(jiā)息背景下，成品油消费的成色或较预期大打折扣，芳烃前期相对原油的价差高(gāo)点已经看到，调油(yóu)逻(luó)辑再继续大幅发酵的(de)概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将(jiāng)回归(guī)自身的(de)供需(xū)基本面。

　　“短期(qī)来看，随着主力合(hé)约换月，市场的交易重(zhòng)心转向了2309 合约，在距离9月相对较长的时(shí)间下市场博(bó)弈增大。”隋(suí)斐表示，从基本(běn)面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说(shuō)将更(gèng)加敏感。就苯乙烯而言，目前国内(nèi)纯苯下游品种中除了苯胺盈利之外其他下(xià)游盈利(lì)性(xìng)不佳(jiā)，纯苯港口库存(cún)去库力度减弱，苯乙烯下游同样(yàng)面(miàn)临(lín)成(chéng)品库存偏高和利润不佳的局(jú)面，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短期来看价格向(xiàng)上的驱动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子