近日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有何区(qū)别？4只公募商品期货(huò)基(jī)金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不(bù)含公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余(yú)额(é)，本(běn)期(qī)利(lì)润(rùn)为本期已实现收益加上本(běn)期公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超(ch义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思āo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LO义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思F低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的(de)增减变化，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏(piān)好。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思遭(zāo)净(jìng)赎(shú)回外，其(qí)他(tā)3只商品期货(huò)基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价(jià)格(gé)下跌，引(yǐn)领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工(gōng)利润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部(bù)分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一(yī)段时间一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成(chéng)交和(hé)提货量处(chù)于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度白银在初(chū)期(qī)两个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动(dòng)性危(wēi)机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅(fú)降(jiàng)低(dī)了(le)市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美(měi)联储货币政策(cè)调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧(yōu)继(jì)续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系(xì)的流(liú)动性风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务(wù)风险等(děng)黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年(nián)或(huò)还有(yǒu)一次加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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