在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期(qī)盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)和(hé)导向开展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基(jī)金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现(xiàn)触发基(jī)金(jīn)合(hé)同终止的(de)情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无(wú)须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的(de)基(jī)金合同(tóng)生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期(qī)最后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的(de)基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值(zhí)低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履行相关(guān)监管报告和(hé)信(xìn)息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品成立两(liǎng)年(nián)来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平(píng)对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开(kāi)放日(rì)临近，为了应对基(jī)金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破(pò)净率(lǜ)可能(néng)有增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍(réng)较(jiào)高，可能(néng)也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能(néng)是(shì)部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示(shì)，从基(jī)金发行角度而(ér)言(yán)，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去(qù)做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目(mù)追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服(fú)短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也(yě)可以树立基金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风(fēng)险。一(yī)方面(miàn)，近(jìn)两年(nián)权益市场的尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次整(zhěng)体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易(yì)出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带(dài)来(lái)的灵活性限制很可(kě)能会(huì)影响产品未(wèi)来的(de)超额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很(hěn)可(kě)能估值虚(xū)高。过(guò)高的管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)要(yào)求基金经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机(jī)构(gòu)负责人也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放式权(quán)益(yì)类(lèi)基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期，近(jìn)一年新成立的定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发(fā)行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打(dǎ)击投资者(zhě)的投(tóu)资(zī)信心(xīn)。如果破净率持(chí)续(xù)上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后(hòu)续新发基金的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在(zài)基(jī)金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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