A股(gǔ)“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷(juǎn)出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内(nèi)经济趋(qū)势和(hé)产(chǎn)业价值(zhí)的(de)变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的(de)消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了(le)离(lí)不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念(niàn)加持(chí)，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作(zuò)为国(guó)企数(shù)字经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市(shì)公司(sī)，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可(kě)以看出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更(g项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求èng)是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一(yī)系(xì)列信(xìn)号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入(rù)对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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