美国银行业危机持续！

　　危机升级，美地区银行大跌

　　美东时(shí)间(jiān)5月4日，媒体称，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）在考虑若干选项，其中包括资产出售，可能出售(shòu)所有业务或部分业务。该行已经为此聘请多家顾问(wèn)。

　　这是(shì)继西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）之后又一家(jiā)地区(qū)银行(xíng)传出考(kǎo)虑(lǜ)可能出售的消息。本周三美(měi)股盘后，因媒体称该行考虑包(bāo)括出售在内的战略选择，但鲜有感兴(xīng)趣的潜在买家(jiā)，此后收跌(diē)逾4％的该(gāi)行股价盘后跳水，跌幅接近50％。

　　周四，西太平洋合众银(yín)行发布声明(míng)确认了周三(sān)的媒体消息，称在和多位潜在的投资(zī)者商(shāng)谈，还表示，其核心存款3月以来已经增长，在第(dì)一共和银行被出售后(hòu)，该行并未(wèi)经历超出正常水平的存款流失。

　　但西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银行股价继(jì)续暴(bào)跌(diē)，周(zhōu)四早盘曾(céng)跌超60％。阿莱恩斯西部银行（WAL）也(yě)跌超60％，盘中至少熔断暂停(tíng)交易九次。

　　阿莱恩(ēn)斯西部银行此后(hòu)表示，关于该行(xíng)磋商出售资产等战略选项的(de)媒体报(bào)道(dào)“绝对(duì)失实”。此后，该(gāi)行(xíng)股价跌(diē)幅收(shōu)窄到40％以内。西太平洋合众银行跌幅(fú)收窄到(dào)50％以内。

　　另一家(jiā)让地区银行(xíng)危机火(huǒ)上浇油的第(dì)一地(dì)平线银行（FHN）早盘跌(diē)幅曾超(chāo)过40％。

　　截至美股收盘，道琼斯指数下跌(diē)286.30点，跌幅0.86％，报33127.94点；标(biāo)普500指数下跌30.15点，跌幅0.74％，报(bào)4060.60点(diǎn)；纳斯达克综合指数(shù)下跌58.93点(diǎn)，跌幅0.49％，报11966.40点。地区性银行股重挫，KBW银行(xíng)指数收跌3.8％，西太平(píng)洋合众银(yín)行收跌50％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行(xíng)收跌38％，第一(yī)地平线银行收跌(diē)33％。

　　当地时间5月4日(rì)，美国参议院(yuàn)银行委(wěi)员会就近期大型银(yín)行倒闭事件举行听证会。会上，银行监(jiān)管专(zhuān)家表示(shì)，管理不(bù)善是导致破产的主要(yào)原(yuán)因。美国(guó)商会副主席托马斯·昆德曼(màn)（Thomas Quaadman）当天在(zài)听证会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，硅谷银行、签名银(yín)行和第一共(gòng)和银行(xíng)有非常(cháng)独特的商业(yè)模式，硅(guī)谷银(yín)行专(zhuān)注于资(zī)本密集型的科技以及生(shēng)物医学(xué)初创企业；第一共和银行集(jí)中于财富管理(lǐ)；而签名银行则有大(dà)量的数字资产风险。在听证会(huì)上，专家们(men)明(míng)确将最近(jìn)银行倒(dào)闭潮归(guī)咎于行(xíng)政管理不善，同(tóng)时他们担(dān)心银行倒闭会(huì)将美(měi)国经济拖(tuō)入衰(shuāi)退(tuì)。专家和议员们也表示，美联储存在监管失误(wù)。

　　据外媒援引知情人(rén)士周四报道，美(měi)国联邦和州政府官员正在评估近几天银行股大幅波动背后存在“市场操(cāo)纵”的(de)可能性(xìng)，白宫方面也(yě)表示将(jiāng)监控“健康银行面(miàn)临的做(zuò)空(kōng)压力”。美股地区银行股本(běn)周大幅下跌，西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行累跌(diē)近70％。根据(jù)分析公司Ortex的数(shù)据，做空者(zhě)仅在周四就通过做空某些地区银行获利3.789亿美元。消(xiāo)息(xī)人士(shì)称，鉴(jiàn)于地区银(yín)行(xíng)基本面强劲且(qiě)资本充足(zú)，近(jìn)几日，做空(kōng)活(huó)动增(zēng)加和股市波动已引起官(guān)员(yuán)及(jí)监管机构越来越(yuè)多的(de)关注。

　　据盖(gài)洛普民(mín)调显示，在美国银行体系(xì)动(dòng)荡之际，近一半的美国人担心他们在银行或其他金(jīn)融(róng)机构账户(hù)上的(de)钱的安(ān)全。总共(gòng)有48％的美国(guó)成年人表示(shì)他们担心自己的钱(qián)，其中(zhōng)19％的(de)人(rén)为“非常(cháng)”担心，29％的人为“比较”担心。这些最新数据与2008年(nián)雷曼兄弟破产后(hòu)不(bù)久的(de)数(shù)据相似。当(dāng)时有45％的(de)美国成(chéng)年人(rén)表示，他们非常或中度(dù)担心自己资金的安全(quán)。尽管盖洛普(pǔ)并未(wèi)在银行业较为平静的时期测(cè)量过这一(yī)数据，但(dàn)2008年(nián)12月的数据(jù)显示，在危(wēi)机得到解决(jué)后，人们(men)对存款安(ān)全的担忧(yōu)略有减少(shǎo)，这表明对存(cún)款安全的高度(dù)担忧可能并(bìng)非美国人的常态。

　　俄罗斯两处(chù)石油化工厂遭(zāo)无人(rén)机袭击

　　据塔斯社报(bào)道，当(dāng)地时间5月(yuè)4日凌(líng)晨，位于俄罗斯罗斯托夫州的诺沃沙赫金斯基(jī)石化厂遭到一架无人机袭击，并引发了(le)火(huǒ)灾。据介绍，一架(jià)无人机撞击(jī)了该(gāi)工厂的在建厂房间连廊，随(suí)后发生爆炸并引发(fā)火灾(zāi)。

　　塔斯社当天还报道称，另(lìng)一(yī)处位(wèi)于俄罗斯克拉斯诺(nuò)达尔边疆区的(de)伊里斯(sī)基炼油(yóu)厂也遭无人机袭击，导致一储(chǔ)油罐发生火灾(zāi)，总过火面积为400平(píng)方米(mǐ)。

　　两起(qǐ)事件中均没有造成人员伤亡，火灾目前都已(yǐ)被扑灭。

　　欧(ōu)洲(zhōu)央行宣布加息25个基点

　　当地时(shí)间5月4日，欧洲央(yāng)行召(zhào)开货币政策会议，决定将欧元区三大关键(jiàn)利率(lǜ)均上调25个基点。主要(yào)再融资利(lì)率、边际借贷(dài)利率和存款(kuǎn)机制利率从本月10日(rì)起分别(bié)上调至3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲(zhōu)央行自去年7月以(yǐ)来已连(lián)续7次上调关键利率，以期阻止(zhǐ)通胀。不过专(zhuān)家(jiā)预计，要将通胀率降至2％的目(mù)标(biāo)还需要数(shù)年时间。

　　WTI原油(yóu)盘中暴跌(diē)

　　近日，受经济(jì)衰退(tuì)担忧压(yā)制(zhì)，外(wài)盘(pán)原(yuán)油大(dà)幅下跌。受外盘原油大幅(fú)走低带动，内盘原油“五一”假期后跳空(kōng)低(dī)开，较(jiào)假(jiǎ)期前低开43.7元/桶。昨日凌(líng)晨，美联(lián)储如期加(jiā)息25个基点至5.00％—5.25％区间，为连续(xù)第10次加(jiā)息，本轮已累计加息500个基点，这(zhè)一区间(jiān)仅略低于2008年大(dà)衰退前的利率峰值。

　　截至周四收盘，WTI原油期货6月合约微跌0.04美元/桶，报68.56美元(yuán)，跌幅0.06％，盘中一度跌超7％，触及(jí)63.64美(měi)元/桶的日低(dī)，为2021年(nián)12月(yuè)以来的最低水平(píng)；ICE布伦(lún)特(tè)原油7月(yuè)合约上涨0.17美元/桶，报72.50美元/桶，跌幅0.24％。

　　市场人士(shì)纷纷表示，近期原油暴(bào)跌主要受到宏观避(bì)险情绪的影响，原油市场自身基(jī)本面(miàn)变化(huà)不大。

　　“近期原油的走势更(gèng)多体现的是金(jīn)融属性。一方面，美联(lián)储如期加息25个基(jī)点，市场对(duì)连续(xù)加息对经济造成影响的担(dān)忧加剧；另一方面(miàn)，近期美国再度出现(xiàn)破产银行，造成美国股市下滑(huá)，原(yuán)油作为大宗商品代表受到一定冲击。”齐盛期货能(néng)源化工组组长(zhǎng)于芃森说(shuō)。

　　齐盛期(qī)货原油分析师(shī)高健告诉期货日报记者(zhě)，近期海外宏观集中避险，主要还是与美国银行(xíng)危机事件有关。另外，美(měi)国债务上限问(wèn)题仍未解决，市(shì)场担心该问题是另一个“雷(léi)”。美(měi)国白(bái)宫对(duì)此(cǐ)发布的(de)一(yī)份(fèn)评估文(wén)件警告称，如果(guǒ)不提高债务上限，美(měi)国经济将面临(lín)严重后果(guǒ)，在三种预期(qī)情形(xíng)下，美国经济都将进入衰退期(qī)。

　　“宏观层面再次进入集中避(bì)险(xiǎn)状态，对(duì)股(gǔ)市和商品等(děng)风险资产带来短期情(qíng)绪冲击。”高健分析(xī)称，目前(qián)美国(guó)银(yín)行问题再(zài)次(cì)出现，叠加债务上(shàng)限临(lín)期(qī)风(fēng)险，宏观(guān)层面的不确定性较大，主要风险在于(yú)当前的宏观避险情绪是(shì)否有可(kě)能演化成趋(qū)势，即VIX指数是否会由日度级别(bié)演变成周度级别的拉升(shēng)行情。如果这种(zhǒng)情况出现，风险资产将会(huì)出现类(lèi)似于2008年和2020年的走势(shì)。近(jìn)期(qī)市(shì)场(chǎng)的关注点集中在宏观(guān)情绪指标的跟踪(zōng)上，重点观察(chá)美股和VIX指数(shù)的(de)进(jìn)一步动向，侧重留意避(bì)险情绪蔓延的风险。

　　4月，美国(guó)Markit制(zhì)造业(yè)PMI终值50.2，预期50.4，前值50.4；服务业PMI终值53.6，预期(qī)53.7，前值(zhí)53.7；综合PMI终值53.4，预期(qī)53.5，前值53.5。海证期货能化分析师郑梦(mèng)琦表(biǎo)示(shì)，美(měi)国制造业(yè)、服(fú)务业以及(jí)综合PMI均低于预期，显示(shì)在(zài)利率上升和通胀居高不下(xià)的情况下，美(měi)国经济(jì)难以获得动(dòng)能。叠加美国就业市(shì)场(chǎng)招聘(pìn)步(bù)伐放(fàng)缓，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场逐渐降温，经济面临的(de)风险正在上(shàng)升。而在(zài)此次美联储议息会议(yì)上(shàng)，鲍威尔发(fā)言偏鹰派，称美联储(chǔ)致力于实现2％的(de)通胀目(mù)标，是否停止加息取决于数据。美联储将(jiāng)从通胀、就业、市场风险(xiǎn)三方面(miàn)探索货币(bì)政策路径(jìng)，如果6月初之前(qián)高利(lì)率带来的风险事件进一(yī)步(bù)扩(kuò)大(dà)，美联储或将终(zhōng)止当(dāng)前紧缩政策，回归宽松(sōng)。目前市场的关注点在于美(měi)联储是(shì)否会在接下(xià)来的议(yì)息会议(yì)中暂停加(jiā)息(xī)，以及降息开启(qǐ)的(de)时间和节奏。

　　值得注意的是(shì)，近期(qī)原油盘面连(lián)续大跌的情况与3月中(zhōng)旬(xún)的走势类似，甚至(zhì)驱动(dòng)上也有(yǒu)较高的(de)相似性(xìng)。高(gāo)健表示，共同点是在银行业(yè)危机的(de)背(bèi)景下(xià)，宏观避险(xiǎn)情绪(xù)升温引发盘面快(kuài)速下跌。不同点有两个(gè)：一(yī)是此次宏观避险(xiǎn)还(hái)有一部分(fēn)债(zhài)务上限的加成；二是当(dāng)前(qián)原油基(jī)本面状态要好(hǎo)于3月。综合来(lái)看，3月中旬原油盘面的走势(shì)，对此轮原油大跌有(yǒu)较高的参考性。3月下旬原油止(zhǐ)跌回升，驱动因素是VIX指数短线高位筑顶后(hòu)回(huí)落(luò)，盘面(miàn)上的表现(xiàn)是连续收(shōu)出(chū)长(zhǎng)下影(yǐng)线。因此(cǐ)，近期原油盘(pán)面也要重点留意是(shì)否会重(zhòng)现以上两点变化。

　　于芃(péng)森(sēn)分(fēn)析称，从基本(běn)面看，短(duǎn)期(qī)原油尚不(bù)具(jù)备持续大(dà)幅下滑的基础(chǔ)。本周美(měi)国EIA原油库(kù)存减少(shǎo)约505万桶，已(yǐ)经(jīng)连续五周出(chū)现(xiàn)大幅减少，而美国即将进入夏季(jì)用油高峰，市场预(yù)期(qī)需(xū)求(qiú)将会(huì)逐(zhú)步增加。OPEC+自5月1日起(qǐ)进入“自愿减产”状态，以沙特(tè)为首的中东产油国为(wèi)稳定油价进(jìn)行着各(gè)种努力(lì)，虽然实际落(luò)地情(qíng)况仍(réng)需观察，但整体上市场再度进入供小于需状态。

　　展望(wàng)后市，郑梦琦表示，随(suí)着超卖情绪的逐步释(shì)放，原油供给端(duān)尤(yóu)其是OPEC+或(huò)将(jiāng)挺(tǐng)价，短(duǎn)期油价仍以弱势(shì)振荡(dàng)为主，价格的突破上行(xíng)仍(réng)需其(qí)他利多因素指引。

　　高(gāo)健也认为，目前原油还是(shì)振(zhèn)荡格局，价格向下逼近年内低点(diǎn)，短线观察前(qián)低的支撑力度(dù)。未来能否驱动原油破(pò)位向下，主要看避险情绪的持(chí)续蔓延情况(kuàng)，特别是VIX指(zh1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱ǐ)数能否出现周线(xiàn)级别的行情。除(chú)此之外，原油暂时看(kàn)不到实质性大利空。

　　在于芃森看(kàn)来，美联储年(nián)内加息基本全部落地，后期将(jiāng)不再存(cún)在(zài)加息对大宗商品(pǐn)压制(zhì)的(de)预期，情绪上将有一定缓和。但美(měi)联储连续大幅加息后对市场(chǎng)的影响仍需(xū)一段时间观察，情绪的底部可能已经出现(xiàn)，但市场的底部仍需要观察。基本(běn)面上，市场(chǎng)对经济衰退(tuì)的担忧仍(réng)未结束，需求会下降多少也尚未有明(míng)确的定论，但用油旺(wàng)季即(jí)将(jiāng)到来(lái)，短(duǎn)期(qī)内将(jiāng)会支撑(chēng)油价(jià)。“综(zōng)合来(lái)看，目前(qián)原(yuán)油阶段性底部(bù)或已出现，将进(jìn)入一段时间的(de)振荡。”

　　成本(běn)端拖累沥(lì)青大幅下(xià)行

　　受原油(yóu)下跌(diē)拖累，沥(lì)青期货(huò)假期后首个(gè)交易日(rì)大(dà)幅下行，BU2307合约最(zuì)大跌幅超4％。

　　据郑梦琦介绍，相较原油而言，沥青走势(shì)偏强。美国将与委内瑞(ruì)拉石油有关的(de)交易(yì)许可证延长至7月20日，稀释沥青(qīng)分流(liú)至欧洲和美国的问题依然存在，沥青原(yuán)料供应减少(shǎo)，稀释沥青(qīng)贴水上涨，从而减缓(huǎn)了(le)成本端原(yuán)油价格(gé)下跌带来的冲击。

　　“4月沥(lì)青供应持续高位，对比(bǐ)往年(nián)同(tóng)期数(shù)据，供(gōng)应提前发力，叠加(jiā)终端(duān)需(xū)求未有明显回暖，沥青基本面有所走弱。”中信建投期(qī)货能化(huà)分析师(shī)董丹丹表示，进入5月，沥青(qīng)供应端总计划排产量(liàng)为(wèi)285.0万吨，环比下降3.19％，同比增加57.5％，同(tóng)比增幅(fú)明显，但原料通关情况(kuàng)对沥青生产供(gōng)应造(zào)成阶段性扰动(dòng)，部分无配额炼厂沥青(qīng)生产或受(shòu)影(yǐng)响。

　　截至5月4日当周，国内沥青产能(néng)利用率为32.1％，环比下(xià)降(jiàng)3.4个百分点；样本装置检修量为77.71万(wàn)吨，环(huán)比增(zēng)加11.33万吨，增幅48.56％；宁波科(kē)元和(hé)广西东油(yóu)恢复沥青生产，华(huá)北部分(fēn)地炼维持停产(chǎn)状态。

　　“整体(tǐ)来看，一季度(dù)受沥青生产利(lì)润较好影响，国内沥(lì)青(qīng)装置开工率持续回升，尽(jǐn)管(guǎn)近(jìn)期随着利润的(de)压(yā)缩(suō)，沥青装置检修增加(jiā)，但(dàn)当前沥青供应仍处于相(xiāng)对偏(piān)高水平。”金信期(qī)货能化分析师汤剑林(lín)称(chēng)，由于沥青利润压缩限(xiàn)制生产积极性，叠加(jiā)原料稀释沥青短缺的(de)问题持续，5月(yuè)份国内沥青供应存在收(shōu)缩预期，后(hòu)续关注国内炼厂排产计划。

　　需求方面，汤剑林表示，目前刚需仍处于季(jì)节性淡季，南方开始(shǐ)进(jìn)入雨(yǔ)季，需求回升偏慢，北方需求仍没有较好的表(biǎo)现。从下游行业(yè)的开工率看，道路需求表现(xiàn)偏弱，防(fáng)水需求表现稍好(hǎo)但占比(bǐ)较小(xiǎo)，整(zhěng)体需求(qiú)一般(bān)。5月份(fèn)基建乐观预期(qī)仍在，且随着气温(wēn)的回升，道路施工项目(mù)逐渐启(qǐ)动(dòng)，预计需(xū)求(qiú)会继续回升。

　　展望后市，他认(rèn)为，近期(qī)沥青(qīng)价格(gé)波动的主(zhǔ)要逻(luó)辑(jí)在于成(chéng)本端原油(yóu)，短期供需端矛盾并不(bù)突出。OPEC+挺价难抵海外风险事(shì)件以(yǐ)及衰退预期的压力，预(yù)计原油仍维持弱势运行。在此背(bèi)景下，沥青价格也难有较强(qiáng)的(de)表现，短期(qī)仍跟随原(yuán)油偏弱(ruò)运行(xíng)。

　　董丹丹(dān)认(rèn)为，当(dāng)下(xià)沥青(qīng)估值处于(yú)偏低位，炼(liàn)厂(chǎng)生产成本下移(yí)，沥(lì)青综合加工利(lì)润或将(jiāng)有(yǒu)所(suǒ)增长。另外，沥青总(zǒng)体库存持(chí)续累积，但仍(réng)处历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平(píng)，加之天气转暖(nuǎn)，下游终(zhōng)端具备施(shī)工条件，刚需(xū)逐渐回暖(nuǎn)。短(duǎn)期沥青(qīng)期(qī)价弱势振荡，建议逢(féng)低做(zuò)多裂解价差，中长期(qī)需关(guān)注沥青原料供应政策问题。

　　PTA偏(piān)弱格(gé)局(jú)难改

　　节后首个交易日，聚(jù)酯链跌幅也很明显，PTA盘面大幅下挫，主(zhǔ)力合约收盘(pán)大幅下跌4.54％。PX跌至1011美元/吨，较假(jiǎ)期前降5.2％。PTA现货(huò)跌(diē)至5950元/吨(dūn)，较假(jiǎ)期前降3.3％。成本端让利下，PTA加工差突破670元(yuán)/吨，处于(yú)高位。

　　“假期前PTA价格下跌(diē)是PX调油需求不及预期(qī)、PX海外(wài)开工(gōng)率上升(shēng)以(yǐ)及聚酯开工(gōng)率下降对PTA的负反馈造成(chéng)的。而假期期间宏观事件的扰(rǎo)动(dòng)加大了成本(běn)端的(de)跌(diē)幅，从而拖累PTA价格。”物产(chǎn)中大期货研究院能化组组(zǔ)长谢雯告诉记者，由于(yú)PTA期货跌幅(fú)扩大，现货市场基差偏强，聚酯工厂买盘增加。而且，因PX价格下跌，PTA加工费(fèi)改善；PTA价(jià)格(gé)下跌，长丝、短纤(xiān)现金流明显回升，聚酯开工率改善(shàn)，需求负反馈有所缓(huǎn)解(jiě)。

　　事实上，PX供需(xū)偏紧的格局将慢慢发生(shēng)改变(biàn)，PX与石脑油价差(chà)进(jìn)入(rù)压缩阶段(duàn)。董丹丹表示，3—4月PX处于检(jiǎn)修(xiū)高(gāo)峰，开工率大幅(fú)下(xià)滑，5月PX检修(xiū)装置将逐步(bù)重启，全(quán)亚洲PX的(de)开工(gōng)率将(jiāng)从4月中下旬的低点65％升至73％，国(guó)内(nèi)开工率将提升(shēng)10个(gè)百分(fēn)点。同(tóng)时，全球汽油裂解价(jià)差开始(shǐ)回落，芳烃调油需求也(yě)不(bù)再有增(zēng)量。PX与石脑油价差在(zài)4月时高1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱达470美元/吨，盈亏平衡线(xiàn)为250美元/吨，考(kǎo)虑(lǜ)到年内有三套共计820万吨(dūn)新装置(zhì)（产能占国内比重为20％）投(tóu)产(chǎn)，PX估值将有一个向(xiàng)下压缩(suō)的过程。

　　“值得注意(yì)的(de)是，虽然5月新疆中泰(tài)、恒力石(shí)化等有检修计划，但由于(yú)高加工(gōng)差下装置开工较为(wèi)积极，实际检修力度有待观察。而且，亚(yà)东(dōng)石(shí)化(huà)和(hé)英力(lì)士重启提负，桐(tóng)昆新产能释放，供应有(yǒu)小幅增加(jiā)预期，叠加聚酯负(fù)荷降至84.3％附(fù)近，PTA社会库存(cún)从180万吨回升至198万吨附(fù)近(jìn)，预计5月(yuè)供需依然偏(piān)松。”福(fú)能期货(huò)能化(huà)分(fēn)析师唐咏琦说(shuō)。

　　唐咏琦还表示，目前来看调油驱动(dòng)稍显不足，美国(guó)汽油库存进入4月后(hòu)去化力度放缓，甚至(zhì)出现小幅累积，而且从年初开始，韩国就有甲苯、二甲(jiǎ)苯、PX运往美国，存在提前备货行为。同时，PXN维持在440美元/吨的偏高水平，有助于带(dài)动(dòng)部分装置开工，且随着集(jí)中检修(xiū)将进入尾声，预计5月底负荷或(huò)升至(zhì)74％附近，PX供应将有所恢复。

　　展望后(hòu)市，谢雯分(fēn)析(xī)称(chēng)，由于亚洲(zhōu)多套PX装置检修期结(jié)束，PX开工率回升明显，而国内(nèi)部分PX装置负荷处于上升状态(tài)，5月(yuè)PX货源(yuán)可能(néng)趋于宽松。同时(shí)，调油需求不(bù)及预期，当前(qián)美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚(yà)价(jià)差进(jìn)一步扩大(dà)，PX价格或(huò)有所承压(yā)。PTA在成本拖累下价格走势偏弱。后续需(xū)关(guān)注原油(yóu)价格企稳情况及调油逻(luó)辑在汽油需(xū)求旺季是否实质发(fā)生(shēng)。若原(yuán)油(yóu)价格(gé)企(qǐ)稳、调油需求再起，在聚(jù)酯开工率有改善预期的前提下，PTA有望(wàng)出现(xiàn)阶段性反弹。

　　董(dǒng)丹丹认为，原(yuán)油下跌和(hé)聚酯端开工下滑(huá)的利空可能(néng)会(huì)慢慢(màn)发生改变(biàn)，例如5月4日国(guó)内开(kāi)盘(pán)后(hòu)油(yóu)价已经企稳，5月4日当周聚酯(zhǐ)下(xià)游(yóu)的织造、加(jiā)弹开工率也(yě)出现了(le)周度(dù)回升的(de)态(tài)势(shì)。最大的利空因素在(zài)于PX与石脑油(yóu)价(jià)差(chà)的压缩，目前(qián)两者价差仍高达435美元/吨，PX供(gōng)应增加将导(dǎo)致趋(qū)势延续。从价格走(zǒu)势看，也很可能演绎(yì)出PX、PTA近月合(hé)约跌势开始加快(kuài)，PTA2309合约跌势减缓的走势(shì)。

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