尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策(cè)略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间来看，每(měi)年(nián)四月(yuè)份到九(jiǔ)、十(shí)月份(fèn)期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度(dù)进(jìn)一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略(l楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人üè)4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业(yè)有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体和基础。数(shù)据(jù)量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催(cuī)化(huà)前(qián)述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要(yào)环节，相关公司(sī)将(jiāng)深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的增(zēng)量(liàng)需求。建(jiàn)议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志(zhì)远在4月(yuè)21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在(zài)即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电(diàn)子景气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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