大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳理一(yī)下(xià)重大消息泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和(hé)经(jīng)济工作。中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)总(zǒng)书(shū)记(jì)习近(jìn)平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近平同志为核(hé)心的党中(zhōng)央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统筹国内国际两个(gè)大局(jú)，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍(réng)然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和(hé)改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测(cè)算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫。泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏mmon-videosnap>

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克(kè)里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府(fǔ)批(pī)准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表示，这一(yī)决定(dìng)是为了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机，避(bì)免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业(yè)绩驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预(yù)期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后(hòu)，市场将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶(jiē)段，配置思路上建议(yì)坚持高切(qiè)低，关(guān)注(zhù)上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳步(bù)修(xiū)复，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实(shí)质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其(qí)中(zhōng)行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二个关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经济和(hé)“一带(dài)一(yī)路”板块中有业(yè)绩亮点的(de)品种，以及其他板块中(zhōng)一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望持续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得(dé)当，对(duì)A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结(jié)合当前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但(dàn)对后市整体(tǐ)表现不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增速等指标仍(réng)在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局机会；短期结构上关注在低(dī)位(wèi)资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一(yī)带一路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一(yī)波上(shàng)涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期(qī)政(zhèng)策和(hé)业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核(hé泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏)心(xīn)资产、海外映射的科技(jì)和大宗(zōng)商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资(zī)源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前(qián)后市场表现如(rú)何？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资产波(bō)动以及背后释放的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权益(yì)市(shì)场及(jí)原油等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格(gé)走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季(jì)度经济增(zēng)速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和两党债(zhài)务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复苏(sū)偏(piān)缓(huǎn)，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调(diào)“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人(rén)工(gōng)智能发(fā)展”，全球产业催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济行情(qíng)或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下行的(de)，是(shì)去(qù)年底熊市结(jié)束(shù)后，指数的(de)第一次(cì)长时(shí)间回撤，可以类比历(lì)史上牛市(shì)第(dì)一年中的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还(hái)出现了(le)2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市(shì)场的(de)表现，均表(biǎo)明资本市场对经济(jì)的(de)判新偏(piān)向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫(yì)情后第(dì)一个(gè)季度经济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进(jìn)入(rù)疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由(yóu)此导致这一(yī)次市(shì)场(chǎng)的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报(bào)业绩(jì)；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美(měi)联储年内结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数(shù)和(hé)ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合(hé)在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下(xià)行环(huán)境下获(huò)取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的(de)高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)见(jiàn)正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的(de)第(dì)五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明(míng)显调整，是进一(yī)步加(jiā)配(pèi)的良机，其(qí)中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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