在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美(是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗px;'>是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗měi)国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期(qī)被视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多和(hé)做空(kōng)的对(duì)冲(chōng)基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做(zuò)多(duō)的(de)基金(jīn)经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去(qù)年不(bù)同，当时对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极(jí)的(de)抗(kàng)通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个(gè)月增(zēng)加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的(de)量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买入(rù)股票。看空者(zhě)还警告(gào)称(chēng)，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据和(hé)企业财报(bào)也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这(zhè)还不足(zú)以让美国企业重回增(zēng是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗)长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备(bèi)而(ér)采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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