当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债务(wù)上(shàng)限问题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫(pò)在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限问题(tí)相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(x匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么iàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么(xíng)倒闭(bì)之前向(xiàng)该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识(shí)到银行(xíng)过(guò)快(kuài)扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构(gòu)已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也(yě)没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高是(shì)促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时(shí)提款带(dài)来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二(èr)表示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的(de)石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价(jià)格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日(rì)，豆油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但(dàn)在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自(zì)的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国(guó)非农就业等(děng)数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际(jì)原(yuán)油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆(dòu)新作目(mù)前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的(de)压制依然(rán)存在(zài)，受访人士(shì)对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持(chí)续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们(men)预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的(de)出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几(jǐ)个月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的(de)累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库(kù)确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合(hé)约(yu匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么ē)上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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