5月(yuè)23日，医药(yào)股(gǔ)开盘拉(对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思lā)升，复星医药、科伦药(yào)业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康(kāng)德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以(yǐ)来(lái)持续处于低位水平对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思(píng)，具有较(jiào)大吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为老(lǎo)赛道是否(fǒu)能有反弹行情(qíng)？在后(hòu)疫情时代，医药(yào)板块是否还(hái)有新的业绩(jì)驱动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复(fù)苏(sū)确(què)定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影(yǐng)响将(jiāng)会逐步(bù)消退，医药(yào)行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速(sù)相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除外）存在一定的对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新(xīn)药(yào)板块的营收与去年同期相比增加(jiā)了(le)6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研(yán)发(fā)支出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度(dù)相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从(cóng)2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经(jīng)营数据来(lái)看，除(chú)去创新(xīn)药和疫情受(shòu)益细分(fēn)领域，医药(yào)板(bǎn)块中具有(yǒu)较好成长能力的低估值板(bǎn)块有原料(liào)药、医(yī)疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械(xiè)企(qǐ)业的(de)产(chǎn)品销售前(qián)景，国内市场仍未达(dá)到预期，原因在(zài)于(yú)近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医(yī)保支出并未增加太多，增(zēng)速中的增量大部(bù)分都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内(nèi)的医疗(liáo)行业，增(zēng)长速度(dù)并不快。首先，结(jié)构性的分(fēn)化(huà)是非常明显的，传统药(yào)企必须要给创新留出(chū)空间，比如在过(guò)去的(de)三年中，港股创新药企的(de)年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐(qí)下，在本土市场之(zhī)外拓(tuò)展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资(zī)的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏(sū)不(bù)及预期的背景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求的新基(jī)建板块或是最具有确(què)定性的领域之一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续(xù)推进优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡分(fēn)布(bù)，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持(chí)。4月13日，国(guó)家卫生(shēng)健康委员会召开新闻发(fā)布(bù)会，重点(diǎn)介绍优质医疗(liáo)资源(yuán)下移(yí)、区(qū)域平衡(héng)布局。县医(yī)院(yuàn)作为县级医疗卫生服务网络的(de)龙(lóng)头(tóu)，连接着城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫(wèi)生健康委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗(liáo)资源下移，不断(duàn)提高(gāo)县级医(yī)院的综合实力(lì)。

　　今(jīn)后，继续(xù)推进(jìn)人才、技(jì)术、管理的下移(yí)，通(tōng)过城市三级医院(yuàn)的对口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等(děng)多种形式，满足(zú)县(xiàn)域居(jū)民的基本医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市县(xiàn)范围内(nèi)解(jiě)决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继续推进临床重点专科(kē)“百千万”工程(chéng)，指导各(gè)地按照“搭平(píng)台，建载(zài)体(tǐ)，促融(róng)合”的思路，重(zhòng)点加(jiā)强群(qún)众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理(lǐ)学(xué)等专科建设(shè)，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的建设任(rèn)务(wù)。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器(qì)械市场或将(jiāng)受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生命信息(xī)设备和(hé)心血管耗材相关的(de)板块将会(huì)有较大(dà)的发(fā)展空(kōng)间。其中的个股有：联影医疗、万东(dōng)医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医(yī)疗、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改政策(cè)频频出(chū)台，医疗器(qì)械市场持续扩张。随(suí)着国家(jiā)继续支持(chí)优质医疗资(zī)源扩容下沉的政策(cè)，在未来(lái)，医(yī)疗卫生资(zī)源的分布将会得(dé)到优化，促进(jìn)更(gèng)多优质的医疗资源(yuán)向(xiàng)下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设(shè)的背景下，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这将推动(dòng)医疗器械市场的(de)快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)。在政(zhèng)策推动下，国产品(pǐn)牌有望(wàng)凭(píng)借高性价比的优势加速(sù)进入医院，长期而言，随着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗(liáo)器械(xiè)的龙头(tóu)厂商将(jiāng)会(huì)抓住放量(liàng)的机会，实现(xiàn)快(kuài)速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高端医疗(liáo)设备的龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业(yè)：迈瑞(ruì)医疗(liáo)、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立(lì)医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较好的渠道(dào)和较强的(de)研(yán)发能力。

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