在股市高点成(chéng)立的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近(jìn)三(sān)个月即将开放的(de)产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位(wèi)行(xíng)业(yè)内人士(shì)表示，主动权(quán)益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一(yī)家(jiā)基(jī)金公司发(fā)布(bù)公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的(de)有关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金最近一个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定(dìng)履行(xíng)基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须(xū)召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的基(jī)金(jīn)份额(é)持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于(yú)五千(qiān)万(wàn)元，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在(zài)履行(xíng)相关监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心(xīn)高级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日(rì)临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益(yì)市场表现不好位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念时(shí)，距离开放日(rì)越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行(xíng)节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而(ér)言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容(róng)易(yì)，而且规模也(yě)容易做大(dà)，基金(jīn)公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间(jiān)内基(jī)金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲(máng)目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发(fā)行基金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不(bù)同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大(dà)规模给基(jī)金经理带(dài)来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额(é)收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分(fēn)布，也可(kě)能会(huì)增加错(cuò)判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的(de)布局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会(huì)、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也能在(zài)中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类(lèi)基(jī)金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时(shí)，投资者的(de)心态(tài)会(huì)受到一定程(chéng)度的(de)影响，甚至可能打击(jī)投资者的(de)投资信心位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念。如(rú)果破(pò)净率(lǜ)持续(xù)上(shàng)升(shēng)的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销售机(jī)构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易(yì)等(děng)方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更(gèng)好(hǎo)收益。但(dàn)是定(dìng)开基(jī)金也(yě)受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要(yào)避免高位发行(xíng)，二(èr)是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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