大家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费爆了(le)，而海外有爆(bào)了(le)，不过是(shì)爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济(jì)工作。中共(gòng)中央总书记习(xí)近平主持会议。会议(yì)认为，今年以来(lái)，在(zài)以习近(jìn)平同志(zhì)为核(hé)心的党(dǎng)中央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济(jì)社会(huì)发(fā)展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态(tài)化运行，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态势(shì)，经济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升(shēng)级(jí)面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大(dà)城(chéng)市(shì)积(jī)极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息(xī)，4月份，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)的(de)命运。美国(guó)加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了(le)第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业(yè)危机中(zhōng)第四家倒(dào)下的银行，同时(shí)也是美国(guó)历(lì)史(shǐ)上第二(èr)大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国(guó)国内旅游出游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图(tú)用(yòng)无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放(fàng)飞(fēi)无人机(jī)，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示(shì)“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁俄(é)军对(duì)乌(wū)克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基(jī)辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经(jīng)济的预期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层(céng)面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处(chù)于(yú)全年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切(qiè)低(dī)，关注上半(bàn)年景气(qì)持续改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比(bǐ)和高频(pín)数(shù)据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银(yín)行业风(fēng)险不断(duàn)发(fā)酵，但(dàn)预(yù)计(jì)对(duì)A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季(jì)改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的(de)结构(gòu)性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第(dì)二(èr)个关键做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局医药、数(shù)字(zì)经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有望持续的细(xì)分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高(gāo)仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的(de)事件性因素(sù)影响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置(zhì)市场机会(huì)仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐(nài)心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下(xià)美(měi)国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握(wò)再布(bù)局机会(huì)；短期结构上(shàng)关注在低(dī)位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气(qì)稳(wěn)定或好于预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的(de)弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基(jī)本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射(shè)的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后(hòu)市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后(hòu)市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显提(tí)升。以(yǐ)全(quán)A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产波动以及(jí)背后(hòu)释放的(de)信(xìn)号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，全球(qiú)主(zhǔ)要权(quán)益市场(chǎng)及(jí)原油等(děng)大宗(zōng)商品走弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预(yù)期，美国银(yín)行业危机(jī)和两党(dǎng)债务(wù)上限(xiàn)博弈使得(dé)海外风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强(qiáng)调“当前(qián)经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利(lì)上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国(guó)内政策驱动的(de)数字(zì)经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年底熊市结(jié)束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年(nián)中的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的(de)第(dì)一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济(jì)指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的(de)判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一(yī)个(gè)季度经济数(shù)据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担(dān)心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预(yù)期。由此导致(zhì)这一次市场的战术(shù)调(diào)整虽然(rán)可(kě)能已经(jīng)完成大部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在(zài)新一(yī)轮牛市(shì)起(qǐ)点之上(shàng)，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的(de)美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)、偏(piān)弱的一(yī)季(jì)报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额(é)收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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