A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其(qí)A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系列(liè)热(rè)点催化下(xià)，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在(zài)股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银(yín)行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年(nián)的消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了(le)如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春(chūn)节(jié)后白(bái)酒行业(yè)的(de)终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前(qián)十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级(jí)市场(chǎng)对(duì)科技企业的(de)态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身(shēn)的中国(guó)移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道(dào)运(yùn)营商向数字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并(bìng)一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果(guǒ)不(bù)是业(yè)绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在(zài)市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就(jiù)像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需(xū)要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表明中国移(yí)动可能(néng)正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入(rù)比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的(de)第(dì)一(yī)驱(qū)动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收入(rù)达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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