自2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资(zī)动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一(yī)季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基金经理对后(hòu)市的基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在一(yī)季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季(jì)度(dù)热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次(cì)全新的技(jì)术革命，但直言客观(guān)上当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关(guān)注的基金(jīn)经理，他(tā)是(shì)国内首位(wèi)千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季(jì)报(bào)中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选，一(yī)季度(dù)末该基金(jīn)持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技(jì)等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全(quán)力出(chū)击。他一直保(bǎo)持(c塑料是不是绝缘体hí)着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该基(jī)金的(de)第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末(mò)，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场(chǎng)的(de)大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油(yóu)新进(jìn)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达(dá)优质精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年底(dǐ)这四只基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近(塑料是不是绝缘体jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业(yè)内首(shǒu)位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去(qù)年(nián)底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的(de)4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自(zì)己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一段时间(jiān)来(lái)充(chōng)分观察(chá)公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实(shí)证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可(kě)积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能(néng)做出对具体投资(zī)标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择(zé)一(yī)条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参(cān)考全球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望(wàng)能(néng)正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识(shí)别(bié)出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要(yào)，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形就是(shì)估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会(huì)给投资(zī)者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系(xì)统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解企业(yè)基本面的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来(lái)检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业(yè)形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公司(sī)过(guò)去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评(píng)判这家公司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就(jiù)看看(kàn)它(tā)的年(nián)报(bào)，你就会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历(lì)过短期的经(jīng)营业(yè)绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通(tōng)过深(shēn)入(rù)的研究并抓住这些关键的因(yīn)素(sù)塑料是不是绝缘体，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度调整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末的前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技(jì)技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行(xíng)业(yè)，例(lì)如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌(diē)。在(zài)海(hǎi)外金(jīn)融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定(dìng)的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热(rè)烈的应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能是高端制造业相对表(biǎo)现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级(jí)基(jī)金的持(chí)仓结(jié)构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的(de)高端(duān)制造产(chǎn)业(yè)链布局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚(yà)迪(dí)退出了(le)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现(xiàn)复杂多(duō)样(yàng)的趋(qū)势，收益(yì)预(yù)期的时间(jiān)维度(dù)预期也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预(yù)见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高(gāo)了(le)难(nán)度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知(zhī)名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来市(shì)场投资机(jī)会，也(yě)非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在(zài)其管(guǎn)理的易方(fāng)达(dá)新经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季度(dù)中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和企业投资的(de)信(xìn)心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场乐观预(yù)期(qī)仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担(dān)心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环(huán)境(jìng)下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为(wèi)进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策(cè)调(diào)整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获(huò)得了边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行(xíng)业(yè)则录(lù)得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期(qī)市值空(kōng)间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大(dà)重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯(xīn)科(kē)技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季(jì)度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我们也(yě)进行了积极的(de)研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可能(néng)是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的(de)研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价(jià)格买入预期收(shōu)益率更(gèng)高的(de)资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了自己最新的(de)投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来(lái)的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择(zé)，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在每一次关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性(xìng)认同的声音和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内主要(yào)城(chéng)市(shì)的一(yī)二手房销(xiāo)售持(chí)续(xù)恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾段，我们(men)可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈(yì)的(de)困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第(dì)三(sān)方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的高科技服(fú)务企业(yè)，通(tōng)过(guò)不断积(jī)累的(de)“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国(guó)各级(jí)医疗(liáo)机(jī)构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季(jì)度新进富(fù)国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在(zài)一季(jì)度退出(chū)富国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一(yī)季度(dù)实(shí)体经(jīng)济(jì)进入了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了(le)明(míng)显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年(nián)实施的(de)一(yī)些(xiē)收缩(suō)性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到是(shì)积(jī)极(jí)的(de)因素正(zhèng)在发挥作用持续的(de)进程(chéng)中。更要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时间维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临(lín)的重重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市场波(bō)动(dòng)对应的预期(qī)回报(bào)水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不(bù)具(jù)备精(jīng)确预(yù)测市(shì)场短期趋势的(de)可靠(kào)能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自(zì)身创造价(jià)值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个时点的(de)周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在(zài)未来为投资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带(dài)来(lái)的资本市场收益(yì)是成长型基(jī)金(jīn)获(huò)取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内(nèi)知(zhī)名的主投大消费板块的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何调(diào)仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预(yù)期(qī)变化(huà)对国(guó)内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别(bié)是(shì)居民和中小企业，需(xū)要时间修复(fù)资(zī)产负债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济(jì)逐(zhú)步(bù)正常化(huà)，居民(mín)消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必(bì)然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升(shēng)。就(jiù)近(jìn)期公布的社(shè)融和(hé)地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是(shì)流动(dòng)性问题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外央行及时救(jiù)助可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美(měi)等(děng)发达国(guó)家通(tōng)胀(zhàng)和金(jīn)融风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大(dà)，这也意味着全球无风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位(wèi)置(zhì)，国(guó)家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可(kě)以将目(mù)光更(gèng)多放在微(wēi)观企(qǐ)业(yè)层面。可以看(kàn)到(dào)很多公司在过(guò)去几年(nián)始终做正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可(kě)以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待(dài)为持有人创造(zào)良(liáng)好(hǎo)收益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 塑料是不是绝缘体