昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上午，美(měi)国共和党债(zhài)务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表举行闭门(mén)会议，但会(huì)议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)实在不可(kě)理喻，目(mù)前谈判(pàn)处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知(zhī)道双方是否会在周五(wǔ)或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三(sān)大(dà)美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银(yín)行(xíng)业的压力可能影响(xiǎng)联储的(de)利(lì)率路径，若源于银(yín)行业(yè)危机的信贷环(huán)境收(shōu)紧导致经济放缓，美(měi)联储可能不必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前(qián)的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美(měi)联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳(tiào)水，对(duì)利率前(qián)景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期(qī)美(měi)债收益率迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位，一度较(jiào)高位回落(luò)超(chāo)过10个基(jī)点；美元指数刷(shuā)新(xīn)日(rì)低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀(pān)升收官，美股和美元的(de)跌势(shì)未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道(dào)指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化(huà)，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡(fēi)、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息(xī)称(chēng)，美国白(bái)宫(gōng)谈(tán)判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午(wǔ)重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡(xī)称(chēng)，动用宪(xiàn)法第14修正案(àn)来绕(rào)开(kāi)债(zhài)务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部财(cái)政紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天(tiān)凌(líng)晨），美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)出席(xí)名为(wèi)“货(huò)币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提(tí)供的利率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于(yú)我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失(shī)败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不(bù)加(jiā)息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储(chǔ)峰值(zhí)利(lì)率将低于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷(dài)压力可能(néng)对经济(jì)增长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀造成的负(fù)面(miàn)影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策(cè)方(fāng)面已取得长(zhǎng)足进步(bù)，政策(cè)立场现在(zài)是对经济增(zēng)长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的风(fēng)险(xiǎn)正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近期银(yín)行业压力导致的(de)信贷收紧程度(dù)等多(duō)重不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于(yú)此(cǐ)，美联储(chǔ)有能力观察更多数据(jù)和未来前景(jǐng)的(de)演变，然后再决定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济(jì)预测的准确度通常存在挑战，他(tā)上述提(tí)到的观点及其能实(shí)现的程度也(yě)都存在不确定性(xìng)，理由(yóu)是“未来前景面(miàn)临着(zhe)历史性(xìng)高企(qǐ)的不确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明(míng)银行业(yè)危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利(lì)率路径信号。“新美联(lián)储通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威(wēi)尔(ěr)点明(míng)银行业压力将(jiāng)影响货币(bì)决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手(shǒu)续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城期货研(yán)究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三(sān)方(fāng)面：一是产业供需(xū)结构预(yù)期转弱(ruò)；二(èr)是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在对(duì)冲操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏弱，但南(nán)华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌(diē)幅较大的主要(yào)原因在于远兴投产的(de)消息(xī)面刺激，使得盘(pán)面(miàn)出(chū)现较(jiào)大(dà)跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本(běn)周(zhōu)检修量增加(jiā)，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一(yī)定(dìng)的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存(cún)累库(kù)的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补库(kù)至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱的局面下(xià)，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为明显。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的(de)供需结(jié)构在9月会发(fā)生变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市(shì)场(chǎng)也已充(chōng)分(fēn)计(jì)价，这一(yī)点从9月合约的深贴(tiē)水可以得(dé)到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货(huò)价(jià)格也(yě)出(chū)现崩塌(tā)，这一点(diǎn)从近(jìn)月合约的跌幅(fú)和现(xiàn)货(huò)向期货回归的方式收敛基(jī)差上可(kě)以得(dé)到验证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江(jiāng)文(wén)敏表示(shì)，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上(shàng)升(shēng)。因(yīn)为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区产销数(shù)据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要(yào)新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高(gāo)库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义(guò)反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后(hòu)利润改善(shàn)很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济复(fù)苏不及预期的背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势(shì)的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从(cóng)持仓(cāng)上看，部(bù)分市场(chǎng)资(zī)金在(zài)做(zuò)强弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化(huà)了(le)二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关(guān)注检修是(shì)否能带来现货价(jià)格短(duǎn)期(qī)的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价格(gé)下跌至成本(běn)线为(wèi)大概率(lǜ)事件。“从商品格局(jú)看，纯(chún)碱投(tóu)产后必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此检修(xi怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义ū)仅为长期(qī)趋(qū)势(shì)下的(de)扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需(xū)要等待的则是中(zhōng)下游的备货意(yì)愿何(hé)时(shí)能够起来：一是(shì)等(děng)待下游的(de)原料库存消耗，二是(shì)对(duì)未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短期来看，下(xià)游以消(xiāo)耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹性(xìng)，价格预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注(zhù)在需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格(gé)开始冲(chōng)击(jī)成本(běn)，或是(shì)供需上有重大(dà)改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是(shì)要(yào)关注持仓的变(biàn)化(huà)，短线资(zī)金(jīn)离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基(jī)差不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注远兴能(néng)源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或(huò)将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也将继(jì)续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游(yóu)深加工订单情况(kuàng)、地产施(shī)工端(duān)情况。若后期(qī)地(dì)产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻(bō)璃的(de)需求量将抬升，下游(yóu)深加(jiā)工订单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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