尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十(shí)月(yuè)份期间会有一波(bō)主升。数据显示玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了(le)2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基(jī)本在一季报(bào)披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁(zào)动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环(huán)节(jié)进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和(hé)算力(lì)的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模块(kuài)等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次信息(xī)、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关(guān)公司将深度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供(gōng)应商(shāng)天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器的价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子(zi)、东山精密等(děng)。

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