近日，国内(nèi)上市交易的4只公募(mù)商品期(qī)货基金陆(lù)续公布了(le)一季报。在一季度(dù)商品市场冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污整体(tǐ)下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利(lì)润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在一(yī)季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基(jī)金本期利息(xī)收入(rù)、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污润为本(běn)期已实(shí)现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的(de)偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)有以下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息(xī)在资(zī)本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个(gè)月国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提(tí)货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断(duàn)累库(kù)，部分(fēn)油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不(bù)振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今年由于(yú)生猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期(qī)内(nèi)基金(jīn)投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业(yè)属性及(jí)美联(lián)储加(jiā)息(xī)预期(qī)升(shēng)温影响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期(qī)则主要(yào)是(shì)欧美(měi)银行(xíng)业出现流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或还有一(yī)次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的(de)高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位(wèi)，建议择机积(jī)极配置。

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