5月以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等(děng)多(duō)家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数(shù)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数(shù)表(biǎo)现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产(chǎn)设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差(chà)距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客(kè)户导入进(jìn)程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端(duān)需(xū)求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对(duì)半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为有望于(yú)今年看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资(zī)产回报(bào)提出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏(sū)会加(jiā)大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近(jìn)期(qī)的(de)持(chí)续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无(wú)需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基(jī)本面上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导体板块估(gū)值波(bō)动较大(dà)，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的公(gōng)司处于(yú)历(lì)史估值分(fēn)位低(dī)位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三次(cì)工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面影响人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命(mìng)爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生(shēng)了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田(tián)光(guāng)远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也(yě)表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二(èr)十大对于科技(jì)安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半(bàn)导体设(shè)备(bèi)、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品(自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善(shàn)的(de)过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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