A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，一度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议(yì)。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌(wū)龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据(jù)计算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字(zì)经济时代(dài)带(dài)来预(yù)备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着(zhe)国(guó)内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三(sān)年(nián)的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不(bù)开国(干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招guó)家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中(zhōng)特(tè)估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为代表的(de)科技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动底层云(yún)计算(suàn)业务(wù)的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移(yí)动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很(hěn)长一(yī)段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的(de)上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因跌干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业(yè)股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却(què)一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶(píng)茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要(yào)持续不断的(de)建(jiàn)设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如(rú)此沉重的(de)资本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期(qī)来看(kàn)，一系列信号(hào)表明(míng)中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最(zuì)后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向(xiàng)产业(yè)互(hù)联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云(yún)收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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