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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯(sī)联储行长布(bù)拉(lā)德表示，决策者可能不得不进(jìn)一(yī)步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才(cái)能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年(nián)5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国(guó)家和地区的境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)基础设(shè)施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算(suàn)、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互(hù)换产(chǎn)品，报价(jià)、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业(yè)务的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者需同时(shí)申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能(néng)正常交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交(jiāo)易处(chù)理(lǐ)情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司(sī)后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券交易规则(zé)》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整(zhěng)体偏(piān)弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，这是(shì)本轮(lún)加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也(yě)可能(néng)是(shì)本轮(lún)紧缩(suō)周期的终(zhōng)点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源(yuán)于(yú)餐(cān)饮端的(de)利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季度(dù)业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期(qī)前(qián)三天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货(huò)供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计(jì)上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比下(xià)降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及(jí)机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚(yà)国内消费需求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行(xíng)，而豆油及(jí)菜(cài)油自(zì)身基(jī)本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚(yà)截(jié)至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平(píng)且马(mǎ)来西亚国(guó)内使(shǐ)用(yòng)量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下(xià)库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于(yú)产量的季(jì)节性(xìng)减(jiǎn)产以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到(dào)年初国(guó)内疫(yì)情防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也(yě)进一(yī)步(bù)刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都(dōu)不(bù)同程度下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低(dī)位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是(shì)必(bì)然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去(qù)库(kù)更(gèng)多是供(gōng)需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气(qì)温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cbehaviour可数吗，behaviour是可数名词behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗吗ǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说(shuōbehaviour可数吗，behaviour是可数名词吗)，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力(lì)持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期(qī)的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食(shí)用(yòng)消费各(gè)占(zhàn)一(yī)半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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