近日，有焦化(huà)企业发告(gào)知(zhī)函称(chēng)，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今(jīn)年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂开(kāi)启(qǐ)焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的(de)下跌是(shì)宏观、产业(yè)等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来(lái)自(zì)焦煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较大(dà)增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今(jīn)年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来(lái)的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公布(bù)的房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积(jī)同(tóng)比大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大(dà)增，供(gōng)需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地(dì)区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的反弹给(gěi)出升水现货(huò)空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需(xū)求增加对现货市(shì)场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全(quán)面提(tí)涨并(bìng)成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本(běn)和(hé)焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存(cún)在很大差(chà)异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副(fù)产品(pǐn)较少，整体产线的经济性(xìng)一(yī)般，对降(jiàng)价(jià)的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或(huò)需(xū)求明显增(zēng)加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划(huà)复(fù)产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在(zài)偏高水平(025是哪里的区号，025是哪里的区号查询píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当025是哪里的区号，025是哪里的区号查询的减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的压力。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍(réng)将明(míng)显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦煤(méi)现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再(zài)次加重其供需压(yā)力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会(huì)向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的(de)预期未变，在估(gū)值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来(lái)成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退(tuì)预期如(rú)何(hé)演绎(yì)。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能(néng)因素，因此煤(méi)焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹，中长期来(lái)看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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