在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国经济(jì)是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了(le)解到，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出(chū)，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和基(jī)本消费品等在经(jīng)济(jì)低迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于(yú)商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投(tóu)资领(lǐng)域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银(yín)行策略(lüè)师(shī)表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股的(de)偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们(men)相信美联储有能(néng)力通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪(xù)已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步(bù)证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对(duì)基金经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保(bǎo)持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置(zhì)资产的计算机驱动策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目(mù)标(biāo)基金等系统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个(gè)月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位(wèi)模型(xíng)最能(néng)说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基金(jīn)继(jì)续抢购(gòu)股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部分归(guī)因于那些对(duì)价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择(zé)，只能(néng)在股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促(cù)使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各(gè)公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来(lái)看，这还(顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程hái)不足以让(ràng)美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能会顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个(gè)月内表现优(yōu)异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下(xià)行周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程