用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最(zuì)大亏(kuī)损(sǔn)；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连续第(dì)三年(nián)净(jìng)利下(xià)滑。与此对应的是，2020年以来公司股(gǔ)价持续(xù)大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同向(xiàng)共(gòng)振(zhèn)，大相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑(huá)

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度报告(gào)，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于(yú)上市公司(sī)股东的(de)净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年(nián)5月上市以来单季(jì)最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年(nián)报显示，2022年公司(sī)营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是在(zài)2019年创下净(jìng)利11.8亿元(yuán)的历史(shǐ)最高点之(zhī)后(hòu)，用友(yǒu)网络连续第三年净利(lì)下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年(nián)7月(yuè)创下历史新高之后，用(yòng)友网络股价就(jiù)总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资(zī)者(zhě)被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网络在股价相(xiāng)对高(gāo)点(diǎn)进(jìn)行了定增(zēng)融资。此次定增吸引了(le)不少机构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫(wèi)东等(děng)知名机(jī)构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)披露(lù)定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇为活跃的私募(mù)大佬葛卫东，也参(cān)与了定增，投入资(zī)金(jīn)约2亿(yì)元。

　　但(dàn)在定增结束(shù)之后，用(yòng)友网(wǎng)络发布(bù)的2021年业绩明显(xiǎn)不及市(shì)场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各(gè)季(jì)度业绩更是连(lián)续(xù)爆雷(léi)：一季(jì)报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降(jiàng)218.93％；三(sān)季(jì)报(bào)净(jìng)利(lì)润-5.395亿元(yuán)，同比下(xià)降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络的股价从2022年(nián)2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东的总(zǒng)持股数(shù)，也从(cóng)2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年三季度末退(tuì)出前十大股东，在此期间(jiān)，其减持(chí)数(shù)量(liàng)至(zhì)少(shǎo)有4100万(wàn)股。其定增投(tóu)资(zī)也惨遭(zāo)被(bèi)套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股(gǔ)价大跌。

　　云(yún)服务(wù)转型第二阶段(duàn)道阻且长

　　在用友网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是(shì)通过财务软件(jiàn)服(fú)务(wù)企业(yè)的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件服务企业的(de)信息化，现(xiàn)在的3.0阶(jiē)段是服(fú)务企业的数(shù)智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是(shì)转(zhuǎn)型云服务(wù)业务，引领(lǐng)中国企业级(jí)服务市场。在此基础上，公司2020年进入新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和(hé)运营全球领(lǐng)先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布(bù)了完(wán)全基于(yú)互联网架构的企业互联网(wǎng)开发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财(cái)务云(yún)、人力云等云(yún)产品得到逐步发展(zhǎn)，各领域云(yún)上线运(yùn)营(yíng)、逐步(bù)融(róng)合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一个(gè)阶段的”用友云”面(miàn)世、云平台及(jí)领域(yù)服务快速发展，第二(èr)个阶段的统一(yī)底座和服务融合。2022年8月，经过6年的(de)规模研发和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云(yún)进入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用友网(wǎng)络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年(nián)提升9个百(bǎi)分点，已成为公司主(zhǔ)要收入(rù)来源并继续(xù)扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额(é)来看，用友却还是没有(yǒu)多大突破。《2021年(nián)小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段中国工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超(chāo)过70％，其(qí)中(zhōng)用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华(huá)为将在(zài)4月启(qǐ)用自己研发(fā)的MetaERP软件(jiàn)之后(hòu)，用(yòng)友网络股价直接(jiē)跌停(tíng)。尽管华为(wèi)目(mù)前(qián)仅为自用，并不一定会面向外部市场提供高端ERP软件(jiàn)，但股(gǔ)价的(de)跌(diē)停(tíng)，反(fǎn)应出市(shì)场对用(yòng)友在高端ERP软件市场竞争力信心的严(yán)重(zhòng)不(bù)足，也反应了其(qí)在高端市场(chǎng)的(de)进展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股价上，在用友网(wǎng)络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增长(zhǎng)的同(tóng)时，净利(lì)润也在(zài)同时逐年增长，且(qiě)增幅远(yuǎn)高(gāo)于(yú)营收增幅(fú)。对(duì)应到股(gǔ)价上，在此(cǐ)期间，用友(yǒu)网络(luò)股(gǔ)价大涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年(nián)至今(jīn)，其营收仅(jǐn)仅(jǐn)小(xiǎo)幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏步不前，净(jìng)利润却大(dà)幅下跌，股价(jià)也因此大跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董(dǒng)事长(zhǎng)王文(wén)京在2022年曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用(yòng)友的市值还是有很大的提升空间(jiān)。但从(cóng)目前(qián)的情况来(lái)看，用友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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