A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一(yī)度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年(nián)上市以来最近一年股价(ji高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱à)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年互(hù)联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫(mò)下(xià)，以及(jí)今年春(chūn)节(jié)后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历(lì)史性(xìng)事(shì)件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英(y高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱īng)伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为(wèi)科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度(dù)能一定程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化(huà)深(shēn)度转型的(de)背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军(jūn)。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务(wù)的需(xū)求，公司具备(bèi)较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字(zì)经(jīng)济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞(chāo)机(jī)”之称(chēng)，营收(shōu)规(guī)模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本(běn)不需要如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数(shù)据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移(yí)动此(cǐ)前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已转向产业互(hù)联(lián)网和智能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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