近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近(jìn)三(sān)成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元(yuán)；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本(běn)期已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资(zī)收(shōu)益(yì)、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除(chú带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗)相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期(qī)利(lì)润(rùn)为(wèi)本期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。<带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗/p>

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及(jí)美豆等(děng)大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于(yú)加工(gōng)利(lì)润(rùn)尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段(duàn)时间一(yī)般是(shì)豆(dòu)粕需求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪价格持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求(qiú)更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期(qī)内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于(yú)振荡调(diào)整(zhěng)，在(zài)三月(yuè)份(fèn)又很快反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)年初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现更为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期(qī)则主要是欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗)降(jiàng)低(dī)了市(shì)场对于美联(lián)储的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来，美联储已连续(xù)加息(xī)两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息。随着美(měi)国(guó)加息(xī)渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价(jià)的相对(duì)高(gāo)位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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