如果要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资(zī)者而言(yán)，近来(lái)提(tí)到(dào)日股的优异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表现(xiàn)出(chū)的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全(quán)球(qiú)第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机(jī)会(huì)）其(qí)实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们(men)对(duì)日股的前景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举(jǔ)涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最(zuì)大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注(zhù)日本(běn)市场的(de)海外投资者的(de)咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得留(liú)意(yì)的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的(de)一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险和(hé)多元化分(fēn)散投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本(běn)市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派(pài)息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加，在(zài)截(jié)至今年(nián)3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分(fēn)股公司(sī)中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来看，这顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到(dào)资本成本的前提(tí)下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计(jì)划(huà)和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回(huí)购(gòu)计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的(de)态度(dù)，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本(běn)央(yāng)行目前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下依(yī)然处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目前(qián)也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人(rén)数从(cóng)此前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策(cè)略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央行持(chí)续宽松等积(jī)极(jí)因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的(de)企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到(dào)今(jīn)年年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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