尽(jǐn)管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒龙有几个爪 龙有两个根吗(méi)和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么(me)今年演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一(yī)波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月(yuè)份(fèn)期间(jiān)会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始的时(shí)间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业(yè)内人(rén)士(shì)预计，基本在一季(jì)报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此龙有几个爪 龙有两个根吗速(sù)度再调(diào)整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结(jié)束(shù)后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可(kě)控等(děng)大(dà)产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要(yào)么(me)计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推(tuī)理的算力载体和(hé)基(jī)础(chǔ)。数据量和(hé)算力的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相关电(diàn)子(zi)厂商带(dài)来(lái)了(le)机会。国海证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关(guān)注(zhù)消费(fèi)电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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